《創富理財》上周為農曆新年假期，中港股市休市數天，但環球市場早已陰雲密布。美國正
式宣布，自２月４日起分別對加拿大、墨西哥兩國進口商品加徵２５％關稅，另向中國進口商品
額外徵收１０％關稅，此舉代表市場擔憂的關稅戰已經啟動。觀察加拿大、墨西哥、中國皆為美
國的大額貿易逆差來源國，顯示包括歐盟、越南與其他亞洲國家都可能成為下波加徵關稅目標，
特朗普１月３１日受訪亦暗示未來將可能對歐盟加徵關稅，甚至可能對晶片、製藥、石油、天然
氣等產品加徵關稅，預料短期間關稅戰與相關國家報復消息恐反覆出現，並對市場帶來一定擾動
。
　
＊加墨兩國或面臨衰退＊
　
　　加拿大和墨西哥面臨美國關稅的嚴重經濟挑戰。加拿大方面，預計ＧＤＰ增長將大幅下滑，
經濟學者估計到２０２６年ＧＤＰ可能按年跌２﹒５％，通脹率飆升至７﹒２％，約１５萬個工
作崗位流失。加拿大已對１５５０億加元美國商品實施報復性關稅，製造業、汽車及機械行業受
創嚴重，能源出口影響較小。若關稅持續，加拿大極可能陷入衰退。墨西哥情況更為嚴峻，
ＧＤＰ預計收縮１﹒５％－２％，直接面臨衰退風險。汽車業和邊境加工業遭受重創，披索兌美
元創２０２２年以來新低，年貶值１７％。墨西哥衰退風險高於加拿大和中國，主因是對美出口
依存度高達８０％且經濟結構單一。衰退程度將取決於美墨移民與毒品管制談判進展。兩國經濟
前景均不樂觀，關稅持續將加劇衰退風險。
　
＊若兩國反擊，美國也難幸免於難＊
　
　　另一方面，美國也可能面臨加拿大與墨西哥的報復性關稅，市場預估２０２５年ＧＤＰ增速
將減少１﹒５個百分點，２０２６年再減２﹒１個百分點。若關稅戰持續，美國經濟可能面臨
０﹒５至１﹒５％的年增長率跌幅。同時停滯性通脹風險上升，通脹率可能突破４％，接近聯儲
局目標的兩倍。產業方面，汽車製造業受創最重，每輛車成本可能增加１２５０至３０００美元
。能源產業面臨加拿大原油１０％關稅，或推升汽油批發價５０美分每加侖。農業出口受墨西哥
和加拿大針對性關稅影響，４８％玉米出口和６１％大豆出口面臨風險。營建與製造業因鋼鋁關
稅而成本上升，新屋建造成本估增５％至８％。
　
＊Ｃｏｖｅｒｅｄ　Ｃａｌｌ策略有助減低正股帶來的損失＊
　
　　如果未來市場若反映不同地區的衰退，股市的向下波動或不只有一波。倘若持有股票的讀者
，特別是高估值科技股，看淡前景但仍希望長期持有股票，大家可以選擇備兌認購期權
（Ｃｏｖｅｒｅｄ　Ｃａｌｌ）策略。策略核心在於放棄（部份）潛在升幅，換取期權金作收入
，最適合是欠缺大漲催化劑同時未需看淡的市況。不過當股市前景不樂觀，策略的下行保障也可
作為期權金作緩沖。在市場上也有應用於指數或單一股票的備兌認購期權ＥＴＦ，大家可以依自
身的風險承受能力來考慮這個投資策略的。《凱基投資策略部分析員　龔俊樺》
　
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