恒指今早（25日）曾接近25400點，其後考驗25000點關。市場繼續關注業績公布，美團(03690)及中國平安(02318)將於明日（26日）公布業績。剛公布業績的海底撈(06862)去年盈利跌14%，股價今早一度下挫近一成；農夫山泉(09633)去年業績則勝預期，今早曾升穿50天線。
　
　　重磅科技股小米(01810)亦於上日（24日）公布業績，最新季度收入增長7.3%，為自2023年以來最慢增速。根據彭博智庫，智能手機業務受成本上升及芯片短缺影響，毛利率下滑；IoT及生活產品收入亦因補貼減少和競爭加劇而下跌。
　
　　電動車業務則成為集團增長亮點，第四季交付量按年增長逾一倍，為全年首次錄得盈利。市場關注新車毛利率會否受高材料成本影響。管理層設定2026年交付目標為55萬部，並計劃於2027年出口電動車至歐洲，投資者觀望海外業務能否成為新增長點。
　
　　人工智能方面，集團積極推動OpenClaw相關AI應用，並預期未來5年研發投入將超過2000億元人民幣。彭博綜合分析員認為，雖然電動車及新業務規模有助提升整體利潤率，但難以抵銷手機業務盈利壓力。
　
　　小米績後股價曾跌近2%，如投資者認為跌勢已近尾聲可留意小米購(25095)，行使價46.9元，實際槓桿約8.4倍，2026年7月23日到期。如認為跌勢尚未結束可參考小米沽(25891)，行使價28.18元，實際槓桿約4.7倍，2026年8月31日到期。

　　較進取的投資者或可參考牛熊證產品，看好可注意小米牛(58181)，收回價30元，實際槓桿約12.1倍。看淡可注意小米熊(63332)，收回價35元，實際槓桿約8.5倍。
《摩根大通亞洲上市衍生產品銷售部》
　
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