《陶冬天下》ＤｅｅｐＳｅｅｋ的橫空出世，帶起了港Ａ股的一片升勢。這象徵著美國以芯片限制為核心的打壓中國人工智能（ＡＩ）科技發展計劃出現了漏洞，標誌著通過算力壟斷來打造美國ＡＩ壟斷的戰略出現了漏洞，它也是中國以ＡＩ革命為核心的新一輪創新周期之開啟。　　　不僅僅是ＤｅｅｐＳｅｅｋ，中國在ＡＩ、半導體、機器人等領域在過去６個月紛紛出現突破，ＡＩ產業鏈從技術追趕登上了自主創新的台階，再疊加政策紅利與產業升級趨勢，筆者相信中國的科技創新進入了新的上升周期，並可能成為中長期結構性行情的核心主線。　　　創新周期：　　　中國科技板塊正迎來歷史性創新周期，技術突破與產業發展共振驅動增長新範式。這與新能源車「政策補貼→技術突破→需求爆發」的路徑類似，中國ＡＩ產業在政策端、技術端、需求端形成共振，五大產業鏈環節初步具有全球競爭力並形成閉環。　　　．大模型：ＤｅｅｐＳｅｅｋ通過動態稀疏注意力機制等技術實現訓練效率提升，其開源生態和低成本優勢（邊際成本僅為美國１╱８）打破西方技術壟斷，帶動國產大模型進入全球第一梯隊。同時技術迭代速度超越市場預期，下一代大模型將支持Ｄｅｅｐ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ功能，思維鏈技術提升複雜問題解決能力。　　　．算力芯片：中芯國際（００９８１）先進製程逐漸成熟可用，華為昇騰、寒武紀、海光信息等國產算力企業訂單排產飽滿，研發上正在努力追趕海外競爭對手，自主可控產業鏈逐步完善。　　　．雲計算：阿里雲、運營商雲加速ＡＩ基礎設施投入，阿里雲單季度資本開支按季８０％非線性增長。　　　．應用：Ｃ端爆發，騰訊（００７００）元寶接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ後功能升級，豆包個人助理用戶量突破億級；場景擴展：ＡＩ＋機器人、ＡＩ＋智能駕駛、ＡＩ＋手機╱ＰＣ等端側應用等新興領域，打開萬億級市場；Ｂ端賦能：ＡＩ＋醫療、ＡＩ＋金融、ＡＩ＋教育等案例，證明降本增效價值。　　　．數據：龍頭互聯網廠商、龍頭汽車廠商的獨有數據，將定義模型的邊界，成為更加獨佔的商業護城河。　　　巨頭生態優勢鞏固競爭壁壘。中國科技巨頭憑借數據、資本、場景資源，正在複製ＯｐｅｎＡＩ與微軟的協同模式。阿里巴巴（０９９８８）未來３年ＡＩ基礎設施投入將超過去１０年總和，字節跳動通過ＴｉｋＴｏｋ全球化場景反哺ＡＩ訓練，形成「應用反哺技術→技術擴大場景」的強者恆強格局。　　　飛輪效應加速商業化爆發。啟動一圈靜止的飛輪需要花費巨大的能量，但是一旦整體飛輪運作達到閾值，彼此之間就會在重力和衝力的帶動下形成正循環，相互促進。電動車產業鏈的發展過程是飛輪效應的最好詮釋，如今ＡＩ產業鏈開始漸入佳境。　　　商業應用是中國的強項。由於在基礎研究和初創企業投資生態環境的不足，中國在科技創新零到一環節，與美國比較還有明顯的差距，但是科技創新一到十環節，也就是將已經成型的科技理念商業化，中國的能力是強大的，這得益於她獨步天下的產業鏈，也得益於「內捲」的產業生態。ＡＩ商業應用，尤其是ＡＩ工業化，應該是中國ＡＩ的擅長之地。　　　盈利周期：　　　業績修復與創新周期共舞。目前中國科技板塊的上漲，並不僅是短期資金博弈，也是由內生業績修復、ＡＩ技術迭代與全球產業鏈重構共同驅動的長期趨勢。愈來愈多科技行業的業績進入到上升通道：　　　　ＡＩ硬件需求從２０２３年開始爆發式增長，業績持續超預期。２０２３年開始受到英偉達需求的拉動，而今年更多受益於國內算力基建加速落地，２０２５年國內ＡＩ算力投資規模預計突破２０００億元，拉動服務器、光模塊、ＰＣＢ等配套產業企業訂單排產飽滿，印證需求剛性。同時國產替代深化，昇騰、寒武紀等國產算力芯片性能比肩國際主流產品（如英偉達Ａ１００），半導體設備、材料等「卡脖子」環節加速突破，２０２５年國產化率目標從３０％提升至５０％，訂單可見度延長至２０２６年。應用端創新又進一步打開增量市場，ＡＩ手機、ＡＩ　ＰＣ等終端產品滲透率快速提升，消費電子龍頭憑藉成本與交付優勢，持續搶佔日韓企業市場份額，帶動芯片配套硬件需求。　　　自動駕駛為智能汽車龍頭及產業鏈帶來新的增長點。當前自動駕駛技術隨著ＡＩ進一步迭代，自動駕駛的滲透率已經超過１０％臨界點；今年各巨頭都在自動駕駛方面進一步推廣，比亞迪（０１２１１）將自動駕駛技術下沉到１０萬至２０萬元車型，華為、理想（０２０１５）、小鵬（０９８６８）等新勢力也在加速推出端到端自動駕駛，Ｔｅｓｌａ　ＦＳＤ明確入華也將進一步帶來鯰魚效應；同時，政策端也在愈來愈鼓勵自動駕駛的發展，隨著Ｒｏｂｏｔａｘｉ試點區域的拓展、自動駕駛牌照的分發，預期未來３年自動駕駛進入滲透率高速提升的狀態，這帶動汽車行業龍頭進一步集中、規模優勢和經營槓桿進一步體現，智能駕駛龍頭有望進入收穫期，也帶動產業鏈例如感知、芯片等環節訂單進入快速增長階段。　　　傳統電子元器件２０２５年進入確定性復甦周期：被動元器件（如ＭＬＣＣ、電感）、ＣＩＳ圖像傳感器、存儲接口芯片、模擬芯片等細分領域，受益於消費電子補庫需求（智能手機╱ＰＣ出貨量回升）及工業自動化回暖，２０２５年第一季度營收按年增速普遍較好，處在盈利增速和利潤共同回升的狀態。同時，結構優化驅動盈利彈性，模擬芯片、ＳｏＣ芯片等企業加速向汽車電子、ＡＩｏＴ等高毛利領域轉型，結構優化帶動企業利潤提升。　　　中國經濟已經從最困難的時候走了出來，不過全面可持續的復甦，還需要消費信心和房地產市場的復甦，還需要全面化解地方政府債務問題，還需要政府的刺激措施撬動可持續的民間投資，但是一個全新的科技創新╱應用周期正在冉冉升起。《陶冬》　＊本文純屬個人觀點，不代表所在機構的官方立場和預測，亦非投資建議或勸誘。　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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