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25/02/2025 16:30

美限制投資華高科技中概股受壓,阿里擬加大投資AI獲唱好可吸?

  《經濟通通訊社25日專訊》白宮上周五(21日)發布史上最嚴的「美國優先」投資政策備忘錄,指明將限制養老基金等投資中國高科技行業,包括半導體、人工智能(AI)等,近期熱炒的中概科網股及AI概念股隔晚於美國大跌,納斯達克金龍中國指數急跌約5%,其中近日升勢強勁的阿里巴巴(09988)急插一成,騰訊(00700)ADR也較港股低逾3%。阿里今日於港股也曾跌最多逾7%至125元,不過,集團計劃未來3年投入至少3800億元人民幣,用於建設雲計算和AI的基礎設施,獲大行大升目標價,或可趁調整吸納? *特朗普簽備忘錄限制基金對華高科技投資,瑞銀:中資AI概念股短期或受壓*   美國總統特朗普上周五簽署「美國優先投資政策」備忘錄,指明將限制養老基金及捐贈型基金等投資中國高科技行業,包括半導體、AI、先進製造業、生物科技等。《彭博》有分析提到,特朗普於今次簽署的備忘錄中將中國定性為「外國對手」,喚醒外資中國一直都是「特朗普政府關注的重點」。   瑞銀針對事件發表報告,指現階段尚未確定哪些公司會受到影響,但預計中國整個AI供應鏈,包括軟硬件以及互聯網供應商都有機會受到該命令影響。中概ADS除會受到上述因素而遭拋售外,亦會即將面臨「可變利益實體」(VIE)架構審查或潛在的新一輪審計審查等不確定因素。估計「美國優先投資政策」或會導致投資者短期減持中資AI概念美股及港股,以規避風險,尤其是早前表現強勁的股份,科網、數據中心及CRO(醫藥合同研發機構)板塊料為重災區,因這些板塊的主動型外資持倉比例最高。 *阿里3年投入至少3800億人幣,建雲計算及AI基礎設施*   阿里巴巴公布,計劃未來3年將投入至少3800億元人民幣(530億美元),用於建設雲計算和AI基礎設施。集團指,有關投資進一步致力於長期技術創新,凸顯集團對AI驅動增長的聚焦,以及作為全球領先雲計算供應商的定位。   阿里巴巴首席執行官吳泳銘表示,AI爆發遠超預期,國內科技產業方興未艾,潛力巨大,集團將不遺餘力加速雲和AI硬件基礎設施建設,助推全行業生態發展;3800億元巨額資金繼續投入,能極大提振相關產業信心,同時也表明,阿里一如既往相信未來、投資未來。 *大摩承認低估阿里AI及淘天韌力,大升ADR目標價至180美元*   摩根士丹利發表最新研報,承認低估了AI推升阿里雲計算的需求和主業淘寶天貓業務的韌力。料阿里雲智能業務未來3年收入將倍增,大幅上調其ADR目標價,由80美元升至180美元,評級由「與大市同步」升至「增持」。大摩又指,在樂觀情景之中,單計阿里雲已值每股100美元,阿里巴巴集團每股估值更達300美元。以阿里港股股價計,最新給予的基本目標價約相當於174﹒9港元,上限估值更達每股291﹒5港元。   大摩認為該行先前分析有兩大錯誤。首先,自今年1月DeepSeek冒起後,該行未料阿里雲業務增長大幅加速。最新預計其2025財年第四季度(即1月至3月)雲業務收入增長18%,2026財年增長更可達25%。預測隨阿里宣布未來3年為雲和AI設施資本投資3000億元人民幣以上,阿里雲營收將從2025財年的1180億元人民幣攀升至2028財年的2400億元人民幣,即3年內實現翻倍增長。受惠於規模效應,阿里雲的EBITDA利潤率將由本財年的20%升至3年後的35%。大摩又承認低估淘天業務韌力。即使內地消費仍然疲弱和行業競爭激烈,淘天業務未如市場預期般脆弱,在較高佣金率(take-rate)支撐下,預計集團即使持續投資淘天業務,未來數季商品交易額(GMV)可增3%至5%,EBITA盈利可維持平穩。   除了看好阿里,大摩亦將中國互聯網股票的投資評級由「與大市相若」升至「吸引」,並將騰訊(00700)視為行業首選,而阿里吸引力反超美團(03690)、拼多多和京東(09618)。 *美銀:AI需求快速擴張將令雲業務收入急增,升目標價至146元*   美銀證券則指,阿里截至去年12月底止上財季業績顯著勝預期,雲業務及AI是阿里策略焦點及主要投資領域,管理層料雲及AI收入會在2026財年持續加速,並承諾巨大的策略投資,包括未來3年為雲及AI基建動用逾4000億人民幣加上資本支出、AI基礎模型以及原生應用,以及將目前的電商和其他互聯網平台業務利用AI科技轉型。該行相信,此AI需求快速擴張會令雲智能業務收入在2026財年按年增逾30%,但毛利會因為競爭激烈及較高的資本支出而受壓。   美銀維持對阿里2026財年的收入及經調整純利預測大致不變,但上調2027財年的預測分別4%及5%,以反映來自AI的上升空間,將美股目標價由117美元升至150美元,H股目標價由114港元升至146港元,重申「買入」評級。 *黃瑋傑:美國政策短期對相關股影響負面,惟阿里124元可吸*   今日《開市Good Morning》節目請來輝立證券董事黃瑋傑,他指特朗普簽署「美國優先投資政策」備忘錄,是限制中美對科技方面雙向投資,不止限制美國機構投資中國相關行業及企業,亦限制中國對美國投資,或一定程度上拖慢中國未來科技進步,但亦會迫使中國尋求突破,DeepSeek的橫空出世正是因受限制下靠自己發憤圖強找到解決方法。因此,美國政策短期對相關股份影響偏向負面,但影響有多大視乎將來中國在相關科技發展,及會否如DeepSeek一樣愈受壓愈發憤。   至於隔晚於美股跌幅較大的阿里,黃瑋傑指,阿里由1月中開始上升,共出現6個上升裂口,其中5個都沒有補回,最近是上周五介乎123﹒6至139﹒6元的裂口,另其昨日高位偏離10天線逾一成,料會借今次中概股下跌調整,對後市走勢更健康,若能回補上周五裂口一部分或完全補回,都是買入機會。現在也見多了投行轉口風看好阿里,以上季業績所見,除菜鳥收入下跌,阿里其餘5個業務集團都錄得增長,AI相關產品收入更有三位數增長。另其通義千問AI模型據稱性能勝過DeepSeek,並可媲美Meta的Llama及ChatGPT,蘋果也揀與阿里共同開發中國iPhone的AI功能。再者,國家主席習近平上周一(17日)出席民企座談會有與馬雲握手,可能會令市場認為中央會為螞蟻上市「開綠燈」。阿里若完全補回上周五上升裂口,即回至近10天線約124元,可作為第一個吸納位,下一吸納位可留意約118元。   黃瑋傑又指,AI由算力、算法及數據三大重要元素構成,阿里在算法方面很強,有自己的AI模型,其電商則有海量數據,亦有很多電子支付的數據,可見阿里在算法及數據都有其優勢,未來有機會繼小米(01810)後成為另一隻股王級股票。至於騰訊則宜再觀察多一兩日,暫見恒指於22800點有支持,但騰訊今日裂口下跌,恐與2月17日的上升裂口形成島形轉向,若未能補回今日下跌裂口,走勢不太好,調整可能未完。   阿里今日跌3﹒76%收報130﹒6元,成交304﹒31億元。其他中概科技股亦普遍下跌,騰訊跌2﹒49%報484﹒8元,京東跌3﹒79%報155元,美團跌4﹒75%報158﹒6元,百度(09888)跌3﹒91%報86元,快手(01024)跌3﹒26%報53﹒35元,嗶哩嗶哩(09626)跌7﹒6%報164﹒2元,網易(09999)跌1﹒84%報154﹒5元,萬國數據(09698)跌3﹒63%報41﹒15元。 撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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