特朗普擬對歐盟汽車加徵關稅，車股逆市造好可以點揀？

　　《經濟通通訊社２７日專訊》美國總統特朗普表示計劃對歐盟汽車徵收２５％關稅，意味國
產車相對歐盟汽車競爭力增加，汽車股受鼓舞，今早普遍逆市造好，其中蔚來（０９８６６）曾
飆逾一成。另外，２月首四周內地新能源車零售銷售按年增７７％，亦令市場憧憬即將公布的月
度銷售數據理想，其中比亞迪（０１２１１）及理想汽車（０２０１５）近日都獲大行上調目標
價，或可看高一線，車股應如何選擇？
　
＊特朗普稱將對歐盟徵收２５％關稅，關稅將針對汽車等商品＊
　
　　法國總統馬克龍日前訪問白宮，游說美國總統特朗普聯手對華打貿易戰，不料他剛離開，特
朗普即於昨日宣布，將對來自歐盟的產品徵收２５％的關稅。
　
　　特朗普表示，關稅將針對汽車和其他商品，更多細節將在之後公布。他同時表示，他不會向
烏克蘭提供超出「非常多」的安全保障，因為他會讓歐洲這樣做。消息指，歐盟將「堅定而立即
」回應美國的關稅。
　
＊２月首四周中國新能源車零售銷售增７７％，上周新能源車包攬轎車銷售榜前八＊
　
　　另方面，２０２５年２月第四周（２月１７日至２月２３日）全國轎車銷量排行榜前３０名
數據出爐。數據顯示，燃油轎車在這一周的表現較為平淡，在前十名中僅佔據兩個席位，而新能
源車型則表現出色，包攬了榜單前八名。具體來看，比亞迪海鷗、吉利星願、特斯拉Ｍｏｄｅｌ
　３以及秦Ｌ　ＤＭ等新能源車型均進入了前六名。相比之下，傳統燃油車僅有大眾朗逸和日產
軒逸進入前十，兩者在該周的銷量均接近４０００輛。此外，從第１１名到第１６名的車型同樣
被新能源轎車佔據，包括秦ＰＬＵＳ　ＤＭ、吉利熊貓以及奔騰小馬等，這些車型的銷量均超過
３０００輛。
　
　　而在２０２５年２月１日至２３日期間，中國新能源乘用車零售銷售達４４﹒５萬輛，較去
年同期增長７７％。儘管零售數量相比上月同期下降１６％，但今年以來總體表現仍令人振奮，
累計零售已達１１８﹒９萬輛，同比增加２９％。在批發方面，新能源乘用車表現同樣強勁，在
上述時期，批發數量達５１﹒７萬輛，同比大增１２８％，環比則降１９％。今年以來新能源乘
用車累計批發數量已達１４０﹒６萬輛，同比增長５２％。
　
＊ＴｒｅｎｄＦｏｒｃｅ：全球新車銷量今年料升２﹒４％，中國市場份額達２９％＊
　
　　市場研究機構ＴｒｅｎｄＦｏｒｃｅ（集邦諮詢）發表最新報告，預計２０２５年全球新車
銷量達到９０６０萬輛，同比增長２﹒４％。其中，中國市場以２９％的份額佔據最大比例，其
次是美國（１８％）和西歐（１５％）。中國新能源汽車銷量佔比預計在２０２５年達到５０％
，而智能汽車領域的競爭將顯著升級。中國市場的增長動力主要源於汽車以舊換新補助政策的延
長及範圍擴大。儘管面臨較高的銷售基數，車企通過價格折扣和智能化功能競爭成為關鍵策略。
比亞迪率先提出「智駕平權」戰略，將智能駕駛技術下放至７萬元級平價車型，推動智能化功能
普及並加劇供應鏈競爭。
　
　　美國市場則面臨政策不確定性。美國計劃對所有進口汽車徵收２５％關稅，對進入美國的所
有鋼鐵和鋁徵收２５％關稅，相關因素都將為美國新車銷售增添變數。若美國對進口墨西哥和加
拿大商品徵收２５％關稅，高漲的車價將促使消費者延後換車或轉向租賃或二手市場，預計
２０２５年美國汽車銷量將從年增１％轉為年減３％。不過，最終的關稅條件、實行時間、降息
速度、通脹趨勢、車廠應對與策略等，亦會影響新車銷量的預估值。
　
＊野村：比亞迪智駕系統提升競爭優勢，升目標價至４９６元＊
　
　　野村發表研報指，隨著比亞迪在汽車搭載天神之眼智能駕駛系統，相信中國電動車市場的領
導者已進入汽車業進化的下一階段。雖然這將進一步提升比亞迪在市場發展步伐方面的競爭優勢
，但集團今年在價格競爭方面會減低進取程度，從而減低利潤率壓力。
　
　　野村將比亞迪今明兩年的電動車出貨量預測上調９％及１３％，分別至５５０萬和６８０萬
輛，同時將營業額預測上調９％及１０％。該行又將集團今年的毛利率和經營利潤率分別調升
０﹒３個百分點，並預期在２０２３至２６年間的收入和盈利年複合增長率分別為２３％及
２８％，將目標價由３７５元上調至４９６元，維持「買入」評級。
　
＊中金看好理想在ＡＩ領域布局能力，升目標價至１５５元＊
　
　　中金公司指，理想汽車首發純電ＳＵＶ　ｉ８相片釋放積極訊號，本次亮相有助緩解市場悲
觀情緒，又因集團近期推出的ＯＴＡ　７﹒０（高速智能駕駛），看好其在ＡＩ領域布局的能力
。基於其純電及ＡＩ業務的上行預期，將其港股目標價由１２８元上調２１％至１５５元，維持
「跑贏行業」評級。同時預計集團混動業務可維持盈利穩健增長，料２０萬元人民幣以上的混動
增速仍可超新能源市場平均增速，但亦需注意純電銷量及智能化進展或不及預期。
　
　　里昂稱，理想汽車發布旗下純電動車ＳＵＶ車型ｉ８的首張官方圖片，並採用與ＭＥＧＡ類
似的「子彈頭」設計。ｉ８的圖像比市場預期來得更早，緩和了市場對公司在ＢＥＶ上延誤的憂
慮，也展現了公司及時調整的能力。此外，特斯拉（Ｔｅｓｌａ）ＦＳＤ導入中國，將進一步帶
動智慧駕駛的趨勢，利好智慧駕駛能力領先的車廠。由於新車型的能見度較高，將理想港股目標
價由１１５元升至１４０元，美股目標價由２９﹒４美元升至３６美元，均維持「跑贏大市」評
級。
　
　　花旗表示，若理想汽車首款純電ＳＵＶ　ｉ８性價比定位成功，料很可能由同業中，如德國
豪華汽車品牌、蔚來和小鵬汽車（０９８６８）搶佔潛在每年５５萬輛汽車市場份額。若定位吸
引，更估計ｉ８每月銷量可達５０００至８０００輛。為反映理想ｉ８及旗下其他純電動車潛在
新型號應市因素，將其２０２５、２０２６年銷量預測稍為上調，惟考慮到激烈的競爭及純電動
車業務快速增長，導致利潤下滑，將同期毛利率預測分別下調０﹒６、０﹒２個百分點至
１９﹒６％、１９﹒５％，純利預測分別下調１６％、１％至８４﹒６億元及１０９﹒２億元人
民幣，目標價則上調１６％，美股由２９﹒６美元升至３４﹒３美元，港股由１１３﹒８港元升
至１３１﹒９港元，維持「中性」評級。
　
＊林家亨：美對歐加徵關稅燃油車最受惠，吉利可候低吸納＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來國農證券董事總經理林家亨，他指蔚來升
近一成並不合理，即使出口汽車數量大增仍難逃虧損，公司開業至今累計虧損逾千億元，比亞迪
單計上年已賺３００億元。惟比亞迪出口數量雖多，但只佔公司上年總銷量４２７萬架的幾個百
分點，受惠不會太大，而公司在墨西哥設廠可能受美國掣肘，轉去巴西發展雙方也需時商討，尚
幸已可於匈牙利建廠，今年應可成立，經匈牙利出口就可避開歐洲關稅；吉利出口大部分仍是燃
油汽車，事實上，今時今日中國燃油車出口量仍遠大於新能源車，故燃油車反而最受惠。吉利可
候低吸納，其股價於１月至２月有７５％時間都跌穿保歷加通道中軸線，現時已升到頂線則不宜
買入。
　
　　林家亨續指，理想汽車再推出純電動車ｉ８，之前推出第一款純電動車ＭＥＧＡ已失敗，公
司面對的挑戰屬技術層面，與消費者選擇無關，只要顏值及性價比高，會有很多消費者買，技術
風險則要在買後若干年再看有沒有出事，才會被慢慢發現。而今次理想ｉ８顏值過關，並有大六
座位，但有機會與本身已有的六座位車有一定競爭，故未來銷量難說樂觀，加上公司第一次推純
電動車失敗，消費者可能會先行觀望。另外，其爆款車Ｌ７及Ｌ６的所有盈利已被ＭＥＧＡ銷售
欠佳侵蝕，預料將於３月公布的去年第四季盈利不會有太大驚喜，但應可保持２０２３年時的
１００億利潤。股價方面，它已升穿保歷加通道頂線，不宜再追入，２月頭曾跌穿底線低見８５
元，期間基本面沒任何改變。
　
　　新能源車股今早普遍造好，比亞迪半日升０﹒４１％收報３９１﹒４元，蔚來升７﹒７７％
報３７﹒４５元，小鵬升３﹒７３％報８４﹒７５元，零跑（０９８６３）升３﹒０６％報
３７﹒０５元，惟理想倒跌０﹒６２％報１２７﹒９元，小米（０１８１０）則跌７﹒６４％報
５２元。傳統車股亦普遍上升，吉利升４﹒０２％報１８﹒６２元，長汽（０２３３３）升
４﹒７％報１３﹒３８元，東風（００４８９）升２﹒２９％報４﹒４６元，惟廣汽
（０２２３８）無升跌報３﹒１５元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉