《外資精點》滙豐研究︰快手估值具吸引力，目標價７５元籲買入

　　《經濟通通訊社２６日專訊》滙豐環球研究發表研究報告指，快手（０１０２４）增加對商
家、晶片、廣告研發團隊的支出以維持廣告、電商及訂閱收入增長；可靈（Ｋｌｉｎｇ）人工智
能可帶來估值上行空間，因正實現新里程碑收入，該行予快手評級「買入」，目標價７５元。該
行指出，快手當前估值具吸引力，Ｋｌｉｎｇ　ＡＩ新增收入與ＡＩＧＣ廣告素材的潛在催化劑
可帶來上行空間。
　
　　報告指出，快手第四季收入遜預期，因對商家的強力流量扶持影響電商與廣告業務變現。該
行預計該類商家支持措施將持續壓制收入增長，同時遊戲、短劇等表現突出的廣告垂直領域在
２０２４年強勁增長後也將常態化。
　
　　該行考慮到直播收入較原預期小幅下滑，該行將２０２５－２６年收入預測下調２－３％，
但由於加大對Ｋｌｉｎｇ　ＡＩ的投資，盈利預測下調幅度更大。儘管看好ＡＩ對廣告和訂閱收
入的提振作用，但增長機遇伴隨成本上升。
　
　　該行看好快手進軍全球視頻生成市場的新機遇，尤其考慮到其變現開局強勁。公司正加大
Ｋｌｉｎｇ　ＡＩ投入，管理層預計２０２５年調整後淨利潤率將因此承壓１－２個百分點，主
要源於訓練晶片折舊成本增加；為滿足增量需求對推理晶片的投資；研發人力成本上升。
（ｋｌ）
　
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