《套期保值》「五穷六绝七翻身」的市场规律再次应验。正如笔者在6月底及7月初，多次在本栏提出，港股将会出现板块轮动，传统蓝筹科技股将会受惠。最终，恒生指数7月上涨3003点。展望8月，外围风险不用忽视，恒指料将面临调整压力。
　
　　根据历史数据，标普500指数在8月至10月期间，是历史上表现最弱的时期，平均回报率接近零，且往往伴随较大波动。首先，美国联储加息预期升温，7月底议息会议虽然维持利率不变，但会议内部出现三票反对，被市场解读为偏鹰讯号。目前市场对9月加息0.25厘的预期已升至七成，短期内货币政策路径的不确定性将持续主导市场情绪，若加息步伐超出预期，将对风险资产构成直接压力。
　
　　另一方面，距离美国国会中期选举进入最后100天，从历史经验观察，选举前的几个月，市场表现普遍偏弱，资金往往倾向减仓观望。加上目前市场预测民主党重夺众议院控制权的机会较高，政治格局的潜在变化，可能引发政策预期的重新调整。
　
　　此外，中东局势持续紧张，油价维持在高位，若冲突进一步扩大，将推升能源成本，加剧通胀压力，令联储局的政策取舍更加困难。能源价格走势亦与选举政治高度关联，成为下半年宏观层面的一大变数。
　
　　总括来看，8月份美股将面对季节性转弱、联储局政策不确定性、政治风险及外部冲击等叠加影响。港股料会受到牵动，调整压力正在加大。投资者须考虑适度提升防御性配置，以应对这段较为波动的时期。《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
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