《套期保值》经过一个月的美以伊军事冲突，上周浮现停火谈判的曙光，然而美伊双方立场依旧大相迳庭，南辕北辙。美国政府一方面宣称与伊朗正进行良好谈判，另一方面却在中东大规模增兵，延续其一贯的胁迫谈判手段。至于伊朗，则明确拒绝了美国提出的停火协议。目前双方缺乏互信，要达成可执行的停火安排仍有很长的路要走。

　　另一方面，中东战火持续并愈打愈烈，油价居高不下，对美国国内政治构成重大压力。汽油价格上涨推高家庭开支，民怨随之升温，迫使特朗普政府不得不寻求快速压低油价，否则美国可能面临滞胀风险，10年期国债收益率已经逼近4.5%的警界线，货币政策也可能由预期的降息转向紧缩加息。因此，特朗普心急如焚，眼见胜利前景暗淡，欲寻下台阶望脱身。然而，伊朗伊斯兰革命卫队扬言已准备好抵抗任何形式的地面入侵。现在终战与否并非由美国单方面决定，特朗普欲结束战争也非易事。

　　股市方面，油价上升，导致成本增加，通胀预期升温，在此背景下，股市难以向好。然而，上周港股的表现相对稳健，恒生指数全周仅下跌326点。展望本周，预期港股将受所谓「TACO效应」影响，走势来回震荡。虽然中东局势对A股、港股的负面影响较区内其他股市小，但不得不提防如果局势变坏，甚至升级，港股将会成为大户的ATM提款机，届时跌幅将会加大。短期而言，恒指在3月23日的低位24200点为重要支持水平。《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
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