《績優尋寶》安踏績優大行齊升目標,九毛九盈利瀲增卻遭唱淡,內需股齊放榜可以點揀?

23/08/2023

  多隻內需股先後公布業績,其中安踏體育(02020)中期盈利升32%勝預期,派息同樣增32%,績後獲多家大行上調目標價,今早(23日)股價飆逾一成,為表現最佳藍籌。九毛九(09922)雖中期多賺近3倍,里昂卻料其增長前景放緩,大劈目標價至13.2元,股價插逾半成。內地雜貨品牌名創優品(09896)則於昨日(22日)中午公布全年純利升1.77倍,獲美銀升目標價至49.5元,股價繼昨飆7%後,今日再飆逾半成,年初至今累升逾九成。另康師傅(00322)中期多賺31%,股價卻升不足1%。以上多隻股份不知哪隻最值博呢?

 

(安踏品牌網站截圖)

 

安踏中期盈利派息皆增32% 瑞銀:上調盈測目標價升至118元


  安踏體育截至2023年6月30日止中期,股東應佔溢利(包括分佔合營公司損益影響)為47.48億人民幣,按年升32.3%,每股基本盈利1.74人民幣,派中期息82港仙,按年增加32.26%。期內收入296.45億人民幣,升14.2%。毛利增長16.4%至187.55億人民幣,毛利率增長1.3個百分點至63.3%。經營溢利升31.6%至76.23億人民幣,經營溢利率增長3.4個百分點至25.7%。按品牌劃分,安踏品牌收入按年增長6.1%至141.7億人民幣,毛利升7.5%至79.12億人民幣,毛利率升0.7個百分點至55.8%。FILA品牌收入增長13.5%至122.29億人民幣,毛利升14.4%至84.61億人民幣,毛利率升0.6個百分點至69.2%。

  瑞銀發表報告指,安踏上半年收入符合預期,純利則勝於預期,受惠有效經營成本減省。即使近期銷售受壓,但管理層仍維持安踏品牌及FILA今年銷售增長指引各介乎10%至20%,並將其他品牌包括Descente及Kolon增長指引由30%上調至40%。瑞銀將安踏2023年至25年每股盈測上調5%至8%,並將目標價由113元升至118元,維持「買入」評級。

 

滙證:安踏業績勝預期 交銀國際:利潤率大增推動利潤遠超預期

 

  滙證也指,安踏中期業績勝預期,經營利潤率(OPM)提升3.4個百分點至25.7%,純利增長較預期高5%。管理層長期OPM增長指引符合全年預期,而上半年FILA及其他品牌OPM分別達29.7%及30.3%,大幅超出該行預期,主要來自於經營槓桿改善及單店銷售生產力強勁增長。管理層指同店銷售增長繼續推動銷售,預期FILA及其他品牌的強勁利潤率表現可持續,安踏品牌重組及未來發展加快可能成為估值重估的催化劑,維持「買入」評級,目標價由103.3元升至110.4元。


  交銀國際表示,安踏上半年利潤率大幅增長,推動利潤大幅超預期。安踏旗下FILA/戶外品牌的經營利潤率創歷史新高,得益於經營槓桿和廣告費用節約。安踏指受天氣影響,7至8月銷售趨勢疲軟,但管理層有信心實現安踏/FILA品牌的全年目標,且預計上半年強勁的利潤率可在下半年保持,將目標價由127元升至129元。

 

九毛九中期多賺2.9倍 里昂:料增長前景放緩目標價降至13.2元

 

  九毛九截至6月30日止中期純利約2.2億人民幣,同比升約2.85倍,每股盈利15分人民幣,不派中期股息。集團指,鑑於疫情影響日漸減少,收入增加51.6%至約28.8億人民幣,資本支出總額增加1.4倍至約2.9億人民幣。於6月底餐廳數量621間,升30.7%。

 

  里昂發表報告指,九毛九上半年業績復甦,表現令人鼓舞,期內收入按年增長52%,然而,對於其全年淨開120間新太二店的指引仍存在挑戰。預計隨著品牌變得成熟,太二開新店的數量將會按年減少,而慫重慶火鍋廠帶動公司回到高增長階段的可能性較低,且對利潤率擴張沒有幫助。由於預期集團增長前景放緩,將其目標價由23元削至13.2元,評級由「買入」降至「跑輸大市」。

 

名創優品全年多賺1.77倍 美銀:業績勝預期目標價升至49.5元


  名創優品截至2023年6月30日止全年純利17.69億人民幣,按年升1.77倍;每股基本盈利1.42人民幣,派發末期息10.3美仙,較去年度特別股息4.3美仙多逾一倍。期內經調整淨利潤為18.45億人民幣,按年增長1.55倍。收入114.73億人民幣,升13.8%;毛利44.43億人民幣,升44.7%,毛利率按年增8.3百分點至38.7%,經調整溢利增1.6倍至18.4億元人民幣。其中截至6月30日止第四季純利5.39億人民幣,按年升1.63倍;每股基本盈利0.43人民幣。收入32.52億人民幣,升40.3%;毛利12.96億人民幣,升67.9%。至6月底,名創優品門店數量共5791家,按年增長592家、按季增277家。位於中國門店佔3604家,按年增378家;海外分店佔2187家,按年增214家。

  美銀證券發表報告指,名創優品全年業績表現勝預期,其中收入及非通用會計準則淨利潤分別按年升40%及154%,毛利率按季擴大0.8個百分點至17.6%,派息率達50%。集團於全球開設100家超級大店,儘管營運開支較高,但銷售效率較正常店舖高2倍,及其IP策略亦有助提升銷售效率,將其明年及2025年非國際財務報告準則每股盈測分別上調4.8%及5.6%,並將目標價由46.6元升至49.5元,估值便宜,維持「買入」評級。

 

康師傅中期多賺31%不派息 方便麵毛利率升至52.8%

 

  康師傅截至6月30日止中期純利16.38億人民幣,按年升30.7%;每股基本盈利29.07分,不派中期息。期內收益409.07億人民幣,升7%,當中方便麵收益增3%至139.5億人民幣,飲品收益升9.5%至266.06億人民幣。毛利124.66億元,升15.6%;毛利率30.47%,升2.25個百分點。方便麵業務因售價及原材料價格有利,毛利率提升5.2個百分點至52.83%,上半年股東應佔溢利上升48.1%至8.06億人民幣。飲品業務同樣受惠原材料價格及組合,毛利率升0.52個百分點至32.66%。

 

陳樂怡:安踏利潤率有驚喜惟近80元較值博 九毛九12元以下可吸

 

(陳樂怡)

 

 

  信達國際研究部助理經理陳樂怡指,安踏上半年利潤率帶來驚喜,跑贏同業,但接著為準備巴黎奧運料會令營銷開支增加,令利潤率回落,銷售至第四季則料受惠低基數再回升。值得一提,集團將於10月會舉辦投資者日,或會就安踏及FILA品牌銷售提供更多指引,到時可留意。而股價今日飆升純因受業績沖喜,雖估值仍低於5年平均水平,但內地消費市道不太好,集團收入增長有隱憂,料其續於80至95元區間上落,回至近80元較值博。

 

  至於九毛九,陳樂怡認為,其股價急跌主要因店舖人均消費受壓,但管理層指7、8月已見改善,而重慶火鍋廠開店目標上調,另其Beta值較高,若內地推出刺激經濟政策,股價反應料較大,跌至12元以下值博率高。名創優品受惠產品結構升級等因素業績理想,但股價已累升太多。至於康師傅雖然成本壓力紓緩,但料業務只會平穩增長,兩隻股份都不建議吸納。

 

  安踏半日升11.66%報86.7元,同業李寧(02331)卻跌0.56%報36.65元;九毛九跌5.95%報12.32元,另一餐飲股海底撈(06862)亦跌1.67%報20.65元。名創優品(09896)則升5.35%報44.3元,康師傅(00322)升0.91%報11.06元。

 

 

(經濟通HV2報價系統截圖)

 

撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

 

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