《套期保值－蕭猷華》五窮六絕應驗，七翻身在望？

　　《套期保值》上周，恒生指數一度下探至22518點，創下逾一年來的新低，其後自低位反彈，最高觸及23516點，最終全周錄得679點的升幅。引領本次反彈的主力，非傳統藍籌科技股「ATMX」莫屬；反觀人工智能(AI)記憶體及晶片相關板塊，則出現明顯的獲利回吐壓力，資金在這兩大陣營之間輪動切換。筆者認為，7月港股將延續分化格局。當前市場對AI行情的核心焦點，已從「誰能參與AI革命」，轉向「誰能真正從AI投資中變現」。因此，Al不再是一榮俱榮的全面上漲行情，而是一旦科企無法兌現AI投資的回報預期，市場恐將面臨更顯著的情緒逆轉與倉位調整風險。
　
　　貨幣政策方面，美國6月非農新增職位增加5.7萬份，遠遜預期，5月也向下修訂至12.9萬份；失業率雖微跌0.1個百分點至4.2%，惟期內多達72萬人退出勞動市場，帶動勞動參與率下滑至61.5%，創下5年來最低水平。撇除表面數字，這反映美國勞動市場實質動能正明顯放緩，就業增長疲弱之餘，更多人選擇離場，而非因職位充裕而推低失業率。
　
　　市場對此反應正面，投資者樂見就業降溫，因這被解讀為經濟軟著陸的徵兆，有助紓緩工資與服務通脹的韌性。與此同時，美國聯儲局主席沃什最新發言指出，近期美國通脹已見溫和回落。筆者維持今年利率不變的看法。
　
　　展望後市，恒指經歷「五窮六絕」後，估值已跌至平均低水平以下。步入下半年，恒指初現「七翻身」跡象，重新升穿10天移動平均線水平。預期恒指延續反彈機會高，而引領指數向上的，仍將是傳統藍籌科技股。《信誠證券投資服務董事　蕭猷華》
　
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