股市看經濟，港股相對貴

　　隨著全球股市皆跌，坊間對早前的港股「廢」論有所修正，認為縱再跌亦應有限。雖然區區所見略同，但縱不太廢亦不等於有條件貴。論者會指香港制度崩壞今非昔比，股市資金都搬到星洲去矣，升亦升那邊的。可這樣說，但很多時論市，毋須拋政治。

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　　其實，單單經濟已足以解釋得到的。附圖藍線為本港實質GDP增長減去星洲的，而紅線為實質恒指對實質海峽時報指數比例：以兩地各自的股指除以CPI得實質。

　　既然兩者走勢極度脗合，即是單一個GDP增長因素已足以解釋。近年兩者俱跌，反映本港經濟、股市皆相對星洲差了。故然，兩者皆差亦可訴諸政治，這無不可，但以GDP增長差卻可計得出股市是否合理。近期恒指對海指比例仍嫌稍高（紅線高於藍），即港股仍較星股為貴。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）