《投資智慧－鄧聲興》加速轉型拓AI服務市場，中移動攻守兼備

　　《投資智慧》中國移動(00941)正處於從傳統通訊運營商向人工智能(AI)基礎設施服務商結構性躍遷的關鍵階段。2026年6月24日，MWC上海開幕，董事長陳忠岳發表題為「移動智能，無界普惠」的主旨演講，提出打造「開放智能服務體系」與「融合智能基礎設施」的雙輪驅動戰略；集團已明確「通訊服務、算力服務、智能服務」三大主業定位，正加速從「連接提供者」向「智能服務提供者」全面轉型，未來在AI大潮中有望搶佔先機，打開全新市場空間。

　　近期三項催化劑尤其值得重視。其一，5G-A與無線AI融合創新加速落地。集團聯合華為、中興通訊(00763)等夥伴，已建成全球最大5G-A網絡，三載波聚合基站約20萬個。7月6日，集團攜手GSMA、華為發布全球首款5G-A高鐵加速套餐，將於8月正式商用，率先實現京滬線5G-A連續覆蓋。該套餐峰值速率為下行2Gbps、上行150Mbps，遊戲時延改善40%，高清視頻卡頓率改善65%。

　　其二，手機直連衛星布局持續領先。6月9日「中國移動02星」成功入軌後，新一代試驗星03星近期將擇機發射，將搭載星載基站採用「星上再生」模式，從透明轉發升級至基站上星，顯著提升鏈路效率與系統容量。

　　其三，算力第二曲線全面提速。集團設立集團級「Token辦公室」，由核心領導直接掛帥；2026年資本開支規劃1366億元（人民幣．下同），算力網絡投資增幅達62.4%，智能網絡增幅19.8%；5月推出全國性Token套餐，MoMA平台接入超過300款大模型，單位Token成本壓降約30%。

　　財務方面，集團經營極具韌性。2025年全年營業收入10502億元，按年增長0.9%；歸母淨利潤1371億元，同口徑增長2.0%；EBITDA率32.3%，盈利能力保持全球領先。算力服務收入達898億元，按年增長11.1%，其中智算服務收入增速高達279%，成為拉動增長的第一引擎。2026年第一季度，營業收入2665億元，按年增長1.0%。集團派息率提升至75%，兼具7厘股息防禦性與AI算力成長爆發力。中國移動正處於傳統業務穩健貢獻現金流、AI算力業務高速增長的雙重驅動階段，攻守兼備，中線估值重估空間值得關注。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》

*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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