18/12/2020 15:30

《嚟緊炒D乜》海底撈中線吸納　疫情受控收入盈利可望大增

　　冬季是火鍋飲食業的傳統旺季，可惜今年受制於疫情，火鍋飲食業的業績似乎難以樂觀。經營「海底撈」品牌連鎖火鍋店的海底撈(06862)近期卻股價表現理想，當中有甚麼玄機呢？

海底撈每日平均翻檯率已上升至4次左右 (海底撈網頁宜傳視頻截圖)

　　海底撈今年上半年錄得股東應佔虧損9.6億元(人民幣．下同)，去年同期則錄得股東應佔純利9.1億元，業績表現大相逕庭，但海底撈業績不濟，其實主要與該公司逆市擴充有關，並非在疫情中坐以待斃所致。

海底撈(06862)股價走勢 (經濟通HV2系統截圖)

逆市擴充逾兩成門店

　　海底撈上半年的平均翻檯率由去年同期的每天4.8次下跌31%至每天3.3次，但該公司上半年的收入只下跌了16.5%，即使該公司的門市曾經全面停業接近一個半月，復業後亦嚴格執行人流管控措施，安排顧客分散就坐，並限制就餐人數。海底撈的收入跌幅低於平均翻檯率的跌幅，因為該公司積極逆市擴充。該公司的門市數目較去年底增加了約22%至935間，期間結業的門市只有6間。截至今年6月底，該公司約93%的門市位於中國大陸，其中約45%位於二線城市，而其他門市主要位於亞洲地區。

　　海底撈在疫情期間逆市擴充，折舊及攤銷大增56%至接近13億元，財務成本增加79%至1.9億元，盈利能力因此大減。其他經營指標顯示海底撈在今年上半年的表現並不差。該公司按不同分類計算的顧客人均消費均較去年同期上升，整體顧客人均消費上升8%至112.8元。物業租金及相關開支並沒有因為業務擴充而增加，反而下降了約8%，主要由於門市收入減少，根據門市收入的預定百分比計算的可變動租金下降。物業租金及相關開支佔收入的百分比保持穩定，從去年同期的0.8%略增至0.9%。

智能化提高營運效率

　　海底撈在疫情期間繼續推進門市的智能營運，致力為顧客提供標準化、個性化的服務。該公司在上半年在3間門市裝備了智慧機械臂，23間門市採用了「千人千味」智能配鍋機，在全球餐廳中亦運用了958台傳菜機器人與385部「小美」電話機器人，而IKMS智能廚房管理系統、門市補貨系統等也在不斷更新迭代。這些智能化元素既保證了後台的食品安全，也提高了餐廳的營運效率。

　　根據上述數據及資料，只要疫情一旦受控，平均翻檯率提升，即使顧客人均消費不變，海底撈的收入以至盈利均可望大增。該公司在公布中期業績後向證券界透露，平均翻檯率已上升至4次左右，該公司正繼續按計劃增設門市，上述前景實現有望。海底撈在疫情期間加快營運智能化，長遠亦有助節省員工成本等營運開支。當然，疫情如果長期無法受控，上述前景就難以實現，但根據國家統計局的資料，11月份的中國全國餐飲消費規模已接近去年同期，餐飲收入只下跌0.6%，而從累計增長速度看來，1至11月份的餐飲收入下跌18.6%，跌幅較1至10月份已收窄2.4個百分點；現在世界各地政府陸續安排人民接種疫苗，中國也不例外，上述前景似乎指日可待。

　　自11月底以來，海底撈股價技術走勢向好，只要不跌破55港元的平均線主要支持水平，在業績復甦憧憬下，股價有望反覆向上。建議投資者在56港元的水平中線吸納。