專訪 |王震宇：美科技股近頂夠膽可拋空，極看淡保險，金價勢升（有片）

　　AI硬件股「小股災」進入8月似喘定，追加Capex、循環投資熱度再起，疊加發達經濟體政府債券孳息率碎步式攀升，後市是吉是凶？享有「星級分析師」之譽的Bricks & Mortar Management主席兼總裁王震宇接受訪問時表示，美國科技股正處於泡沫近頂惟「難以抗拒」的時刻；又提醒勿重注「政府按一個按鈕就可打碎的資產」，並提出資產配置的終極防禦之道。

 

 

盈利估算樂觀到難以置信

 

　　韓國KOSPI、美國費城半導體指數7月慘遭血洗，卻無礙一眾自由現金流告負的AI巨企續抱團、融資、大幹快上。王震宇就指，未來一兩年之內仍繼續看好美股，但科技股的多項估值指標，其實已接近甚至超過2000年「.com（科網泡沫）」的頂部，「未來盈利的估算已經去到不知多少個標準差以外、樂觀到難以置信的地步」。

 

　　此正正印證，在每次泡沫快見頂的時刻，人們都難以抗拒般只看到最好的一面，而忽略可能的負面因素，「令你覺得會發生的事情最終不發生，又或者發生的速度或者廣度會低於你預計」，更指「如果你夠膽的話，是可以拋空的」。

 

　　他續表示，投資者若要參與，必須非常小心並挑選那些具備實質盈利、且在非極度樂觀假設下仍能保持增長的企業。而從中國人才密度、成本優勢、政策支持等角度看，未來AI競爭打贏美國只是時間問題。

 

買國債收息無異火中取栗

 

　　眼見美、日、英等國債孳息率齊攀升，追逐趨勢的投資者對全球債券的做空押注達到創紀錄水平，好「息」之徒又當如何？王震宇直言，當美國國債未償餘額直逼40萬億美元、日本債務相對GDP佔比接近250%，繼續買債收息如同「火中取栗」。

 

　　他續指，全球政府為撐自家國債，都迫險資配置相當大比重的政府債券；只要修改一點點規章、法則，就可迫所有的保險只去買政府規定買的東西，形容「任何保險都是一個最容易被政府騎劫的目標」，自己對此「非常看淡」。

 

　　他並以澳洲總理阿爾巴內塞(Anthony Albanese)近日將該國4.5萬億澳元退休金稱為「國家資產(national asset)」，敦促大型退休基金將此用於投資以促進經濟增長為例，解釋資源豐富、經濟健康的澳洲尚且如此，經濟不健康的國家更加不用想。

 

黃金勢升，小心金融城市

 

　　那麼如何應對？王震宇提出「實物+跨國」的防禦原則。具體而言，盡快配置政府控制之外的實物資產，例如黃金、房產、食物。他指，金價自2月以來的急劇調整，主要是負債纍纍的中東油國面對美伊衝突的套現拋售所致，「導致一個應該升、但是還跌的短期狀態」。而金價近日反彈，正反映當戰事惡化，原本的拋售壓力將被其他購買需求一掃而空，堅信未來會繼續上升。

 

　　投資磚頭亦有講究，總而言之要避免高風險的地方。何謂「高風險」，一言以蔽之即是愈多政府債、愈高福利、愈高金融化的地點，「東京、紐約、倫敦、香港、新加坡都要小心。」相對而言，受惠地緣政治惡化的稱得上安全，而這些基本上是盛產大宗商品、軟性商品（如農產品）的地區。至於儲存食物，「如果有能力的話買一塊農地自己耕種，那就想象一下當年「盲搶鹽」的時代人們搶些甚麼。」

 

　　他強調，跨國物業及海外戶口等各方面都要有後備方案，因為當出現金融風險的時候，是不會知道哪一個國家、哪一種貨幣、哪一間銀行會出事。「不要等到出事的時候才做，哭的話沒有人救到你。」

 

 

撰文：經濟通記者俞瑾