《開市Good Morning》溫傑：高位買入期油ETF先持有

　　油價跌跌不休，紐約5月及6月期油今早在亞洲時段，分別跌穿每桶15美元及23美元。光大新鴻基財富管理策略師溫傑在《經濟通通訊社》News TV節目--開市Good Morning上表示，油價急跌相信與部分美國儲油設施將達至極限有關，反映供應與需求情況仍然失衡。至於高位買入F三星原油期(03175)的投資者，由於上周已轉倉至紐約6月期油，暫時宜先繼續持有，並於下次轉倉前再衡量油價的走勢，去判斷棄或留。

期油ETF無損資產淨值

　　F三星原油期上日創日中及收市新低，惟其上周已完成轉倉，並正追蹤紐約6月期油，而非目前報價的紐約5月期油。溫傑指出，兩款期油的差價為逾10年來最闊，期貨溢價令原油期貨ETF轉倉後未能跟貼油價走勢。原油期貨ETF每月也要轉倉，意即原本持有的紐約5月期油，舉例說是每桶20美元，轉倉到6月期油後，將會以紐約6月期油當時的價格購入，約每桶25美元，出現低賣(5月期油)高買(6月期油)的情況。

　　他強調，即使轉倉後，資產淨值並沒有減少。例如，某投資者持有50張紐約5月原油期貨，每張20美元，資產淨值1000美元；轉倉後，以每張6月期貨25美元計，1000美元的資產淨值只能購買40張期貨，資產淨值沒有變動。不過，由於持有張數減少至40張，故未來油價上升後，持有的原油期貨ETF便會「跟不足」油價走勢。

　　他補充，期油價格於2009年累升78%，惟這類原油期貨ETF僅升約19%，因為每次轉倉均買入較高價的期油，導致持有的期貨張數減少，技術上稱為追蹤誤差。以F三星原油期為例，它從每月第5至9個交易日進行轉倉，意即4月14日已轉為紐約6月期油。

早前買入短期難返家鄉 未持貨只宜短線小注部署

　　至於另一原油期貨ETF--FGX原油(03097)，情況更為複雜，其設有條件，若期貨高水某百分比，將不會轉倉至下月，而是再遠的月份，目前正追蹤12月期貨，約為33美元一桶水平。

　　今早油價再度急跌，他認為，就算OPEC+下月開始減產，惟需求尚未回復下，供應始終大於需求的情況未改；加上，原油庫存持續增加，並達到極限水平，部分供應商更「貼錢」運走原油，導致個別原油現貨價格出現負數的罕見水平。

　　F三星原油期的部署策略方面，溫傑強調，考慮到追蹤誤差的因素，即使油價重上每桶25美元，於5元買入上述股份的投資者仍未能「返家鄉」。不過，高位持貨的朋友，暫時仍可繼續持有，或於下次轉倉前沽出；未持貨者，只宜考慮在每次轉倉後短線並小注部署。

鐵塔業績如何 有貨無貨怎部署？

　　溫傑亦在節目中分析鐵塔(00788)業績、小米(01810)、中資航空股及濠賭股，並回答觀眾提問的中芯國際(00981)、阿里健康(00241)、平安好醫生(01833)及物管股等股份的部署。

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