投資新經濟股 須認知判斷風險

　　小米昨向港交所（00388）提交上市申請，有望成為本港首家同股不同權公司。要打響頭炮，當局除嚴審批嚴監管，更須做好市場教育，確保高質量新經濟企來港，提高國際金融中心的競爭力。

為起示範作用 嚴審批保質素

　　新經濟企業是當前經濟增長主引擎，而企業的發展方向往往繫於創辦人，創辦人為免遭攤薄股權，不少傾向採用同股不同權上市架構。本港汲取阿里巴巴棄港赴美上市教訓，去年火速通過諮詢，並在周一接受同股不同權的上市申請。內地手機製造商小米昨提出申請，市場估計集資100億美元。

　　為了能打響頭炮，吸引更多內地或外國獨角獸公司來港上市，當局要小心審批，確保企業屬高質素，上市後更要加強監管，確保小投資者在不同權下的利益受到充分保障，一旦發現問題，需盡快檢討並作出修訂。這種嚴審批、嚴監管措施須持之以恒，才能避免良莠不齊。

　　當局還需要做好市場教育，因新經濟企大都屬於暫時未必有盈利但卻有潛力的高風險公司，屬新生事物，投資者未必認識，且涉及新商業模式，不少現時仍處於燒錢階段，一旦成功建立盈利模式，盈利隨時動輒以倍計增長。

　　小投資者也需做好兩方面工作。其一，了解新經濟企的特質和風險。即使企業成功上市，也未必一定賺錢，亦可蝕錢收場。就算企業賺錢，小投資者的獲利，亦未必像創投基金或天使基金那樣巨大。

　　其二，須判斷企業的高估值是否合理？前景是否亮麗？舉例如小米董事長雷軍強調，小米並不是手機硬件公司，而是一家「硬件+新零售+互聯網服務」的互聯網公司。小投資者在入市前，須自行判斷這些新商業模式的運作是前途無可限量，抑或荊途難行。

　　新經濟企大多成立僅幾年，業績紀錄短，需要觀察。一旦上市後業績兌現不到，股價下跌，而企業要摸索發展路向。過往一些科技股也有類似情況，舜宇光學（02382）在2007年上市後不久跌穿招股價，最糟時股價跌了9成，直至2012年因中國智能手機出貨量創新高才出現彈升，前年更出現爆發式高增長。

熱鬧氣氛過後 須看行業前景

　　可以預期當同股不同權公司上市時會掀起IPO熱潮，但投資者需留意風險，尤其當股價在熱鬧過後趨向平淡，是否繼續持有，須看行業前景，而這須事前做好功課才能判斷。

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