美股動向｜AI熱潮推升估值近歷史高位，專家憂重演科網泡沫危機
27/12/2025
《經濟通通訊社26日專訊》近期美股持續飆升引發市場對泡沫化疑慮，以Wilshire 5000指數衡量的美股總市值與企業盈利比率已達20:1，逼近千禧年科網泡沫時期24:1的歷史峰值。分析指當前AI概念股狂熱與被動投資熱潮，正重演歷史上重大泡沫的形成軌跡。
過去十年(2015至2025年)美股呈現近乎直線上升走勢，自新冠疫情爆發以來更累漲逾倍。以道指成分股為例，目前估值水平僅次於1920年代大蕭條前夕、1950年代戰後復甦期及1990年代科網熱潮三大歷史時期。
儘管英偉達(US.NVDA)等AI晶片巨頭基本面強勁，但市場出現明顯追漲現象。投資者基於「價格續升」預期持續加碼，形成自我強化循環。此現象與千禧年時寵物電商Pets.com等無實質盈利企業被爆炒情況相似，惟當前AI企業具真實技術突破。
標普500指數基金等被動型工具規模突破8萬億美元，其機械式追蹤機制導致資金持續湧入權重股。以輝達為例，今年股價累升逾120%，其中約三成漲幅被歸因於指數基金被動買盤推動。
過去一年美股財富增值近10萬億美元，帶動高收入群體消費擴張。若泡沫破裂，恐重演2000年科網泡沫爆破後消費急凍引發經濟衰退的劇本。目前市場尚未出現「全面樂觀」的最終泡沫特徵，但持續升勢正逐步消弭懷疑論調。
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