美股動向｜瑞穗下調Adobe評級至中性，憂生成式AI競爭加劇

　　《經濟通通訊社28日專訊》Adobe(US.ADBE)股價周一(27日)下跌，此前瑞穗證券因競爭加劇及缺乏催化劑，將該Photoshop開發商評級從「優於大市」下調至「中性」，目標價由315美元大幅削減至270美元。

　　分析師Gregg Moskowitz指出，雖然Adobe在生成式AI創新方面取得進展，但預期未來2-3年有機收入年複合增長率僅能維持高單位數。面對AI原生平台及低成本設計工具在專業消費者及中小企市場的激烈競爭，Adobe長期終端價值面臨威脅。

　　Moskowitz進一步表示，隨着市場進入門檻降低，低端用戶可能完全跳過Adobe Creative Cloud，轉用替代解決方案。同時，公司2026財年收入指引僅按年增長9.5%，低於管理層雙位數增長目標，且缺乏未來6-12個月推動股價重估的催化劑。

　　報告特別強調利潤率下行風險，除競爭壓力外，Firefly生成式AI模型的推論成本上升亦可能侵蝕利潤。目前Adobe估值雖合理，但分析師更傾向投資於估值被低估且具盈利預期上調潛力的資產。