《外資精點》瑞銀：網易雲音樂下半年盈利符合預期，籲買入

　　《經濟通通訊社12日專訊》瑞銀發表研究報告指出，網易雲音樂(09899)2025年下半年收入按年增長1.4%至39.32億元人民幣，較該行預期及市場共識分別低4%及2.3%。毛利為13.77億元人民幣，較該行預期及市場共識分別低4.9%及5.6%，毛利率為35%，較該行預期及市場共識分別低35個基點及124個基點。

　　該行續指，其非公認會計準則經營利潤為8.28億元人民幣，較該行預期高1.9%，主要受惠於成本控制。非公認會計準則淨利潤為9.14億元人民幣，較該行預期高6.6%，與市場共識大致相符。

　　該行預期，由於核心音樂業務表現較遜色，股價或會出現負面反應，但認為這可能已在近期股價表現中有所反映。投資者將可能關注推動音樂用戶基礎及每位用戶平均收入增長的策略、利潤率前景，以及競爭格局的最新發展。

　　該行維持網易雲音樂「買入」評級，目標價350元。

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