《外資精點》花旗升理文造紙目標價至4.3元，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社11日專訊》花旗發表研究報告指出，理文造紙(02314)2025年業績優於該行預期，但符合盈利預警指引中位數。2025年收入及純利按年分別增長2.5%及47.8%至266.42億元及19.4億元，較該行預期的265億元及17億元高。因此上調2026-27年盈利預測12-13%。基於2026年4-5%股息率，維持「買入」評級，目標價由4.2元上調至4.3元。

　　該行預期2026年主要增長動力包括：1)中國及東盟產能溫和增長；2)預期中國推出內需刺激措施；3)毛利率可能持續擴張。

　　報告指出，在2025年強勁盈利復甦約48%後，未來三年盈利年複合增長率將放緩至7%。相信更多造紙企業可能於2026年設立漿廠，以發展垂直整合模式，從而提升盈利能力。然而，這可能導致整個行業利潤率面臨下行風險。另一方面，若中國政府推出消費刺激措施，將有利包裝紙需求及盈利能力。(kl)

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