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股份推介
美伊局勢緩和恒指料高開，科技股反彈可期
建議 : --
止蝕 : $800.00
目標 : $1500.00
理由 :
智譜(02513)正處於品牌升級、算力基建落地及商業化提速的三重催化窗口——公司英文名稱及英文股份簡稱已正式變更為「Z.AI」，自7月17日起生效，強化AI品牌識別與國際化敘事。更值得關注的是，智譜近日官宣GLM Coding Plan付費訂閱服務重新開放，此前因AI Coding需求激增、用戶增長迅速曾階段性限制訂閱名額；與此同時，公司已完成1GW級國產AI算力數據中心建設，全部採用國產AI芯片，為後續模型訓練與推理服務提供自主可控的算力底座。消息面上，公司7月21日正式完成對國產AI異構算力軟件公司中科加禾的收購，進一步補齊算力生態短板。財務層面，公司2025年全年收入7.24億元，同比增長131.8%，惟期內淨虧損47.18億元，仍處於典型的大模型企業高投入階段。智譜正處於品牌升級、算力自主及商業化突破的關鍵窗口，短線催化密集，中線估值重構空間值得跟進。目標價1500元，止蝕價800元。《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》
*筆者無持有上述股份任何權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
中東局勢仍欠明朗，惟新股拉動恒指走勢向好
建議 : --
止蝕 : $801.00
目標 : $1200.00
理由 :
智譜(02513)近日公告擬以不超過約3.61億元人民幣，收購北京紅鑽科技全部股權，藉此取得中關村軟件園鑽石大廈約2.27萬平方米物業，此舉標誌公司從輕資產模式向重資產規模化佈局轉型，長遠有助提升營運穩定性及算力自主可控能力。作為全自研全模態大模型的全球化先鋒，智譜2025年總收入同比大增159%至7904萬美元，海外收入佔比已飆升至72.96%，C端AI原生產品（如海螺AI、星野/Talkie）與B端開放平台雙輪驅動，商業化飛輪正加速轉動。惟成本費用高企令毛利率僅20.17%，淨利率更錄得-522.93%的深度虧損，研發投入持續侵蝕利潤，但財務費用為負帶來一定正面貢獻。值得留意的是，公司雲端API業務2025年收入同比激增292.6%，2026年首季調用量更增長400%，即使定價提升83%仍供不應求，惟毛利率僅18.9%，拉低整體毛利表現。企業智能體業務同樣亮眼，2025年收入升248.8%，並於今年3月推出AutoClaw拓展AI代理市場。競爭格局上，智譜具備全模態自研、生而全球與AI原生架構三大差異化優勢，M系列模型編程及Agent能力一流，視頻生成工具海螺AI處全球上游。公司正推進「A+H」兩地上市，若成功回A將開闢新融資管道。總括而言，智譜收購自建總部有利長期發展，但短期盈利壓力與算力仍待觀察。目標價1200元，止蝕價801元。《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》
*筆者無持有上述股份任何權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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