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鷹派訊號壓制風險偏好，港股料承壓震盪
建議 : --
止蝕 : $19.80
目標 : $28.00
理由 :
聯想集團(00992)5月22日發布2025/26財年全年業績——全年營收達5899億元人民幣，同比增長20.3%，調整後淨利潤同比增長42.1%，增速約為營收增速的兩倍，雙雙刷新歷史紀錄。單計第四財季，營收近1500億元人民幣，同比增長27.1%，創近20個季度最高增速，調整後淨利潤更同比翻番。本輪業績超預期的核心驅動力在於混合式AI戰略已進入系統性、商業化兌現階段：第四財季AI相關業務收入同比增長84%，佔集團總營收比重提升至38%，全年AI相關收入更實現105%的翻倍增長，AI業務已成為公司增長的新引擎。作為全球PC龍頭，聯想上季PC付運同比增長8.6%，遠超全球2.5%的增幅，全球市佔率擴至25.2%，對客戶及供應商的強大議價能力與銷售均價上升同步貢獻利潤。更值得關注的是AI服務器領域的突破——單價高於25萬美元的服務器平均售價已由第二財季的約57.6萬美元，顯著提升至上季的140萬美元，反映集團正向高端AI訓練服務器轉型，目前擁有每年1.1萬架液冷AI服務器機架產能，並計劃於2026財年下半年開始交付下一代Rubin AI服務器機架。隨著210億美元AI服務器訂單儲備逐步轉化，加上完成對Infinidat的收購補強高端存儲，聯想正從傳統硬件廠商?變為AI生態平台。目標價28元，止蝕價19.8元。《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》
*筆者無持有上述股份任何權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
港股宜取強棄弱，聯想(00992)現價未反映價值
建議 : 中線買入($14.00)
止蝕 : $11.00
目標 : $20.00
理由 :
聯想集團(00992)主要從事智能設備業務、基礎設施方案業務，以及方案服務業務。聯想早前公佈的第四財季業績，大幅優於市場預期，其純利大增4.79倍，至5.21億美元，收入亦按年增長27.1%，為過去五年以來最大的增速，至215.88億美元，創下季度新高。
業績強勁，主要受惠人工智能的需求，令三大業務均大幅增長，集團期內的AI相關收入，按年急升84%，亦佔季度總收入的38%，為其核心增長動力。而以全年計，集團AI相關收入按年增長105%，佔總收入33%，當中AI設備及AI服務均錄得三位數增長，AI伺服器亦有雙位數增長。
聯想目前市值不足2000億元，預測市盈率約15倍，可以預見，隨著AI的商業應用愈趨普及，硬件及解決方案的需求亦會持續高企，即使聯想四月初以來已累升五成，亦未完全反映上述動力，中長線而言亦值得持續收集。《艾德金融執行董事 陳政深》
*筆者為證監會註冊持牌人士，並無持有相關股份權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
聯想(00992)具行業優勢，年度業績前部署
建議 : 吸納($12.00以下)
止蝕 : $11.30
目標 : $13.20
理由 :
聯想集團(00992)為全球領先的個人電腦製造商，具行業優勢。根據國際數據資訊(IDC)的最新報告，聯想2026年第一季度出貨1,650萬台個人電腦(PC)，雖然按季下跌15%，但按年增加9%，增速遠高於市場平均水準，市佔率達25.5%，居全球首位。隨著人工智能(AI)快速發展，集團截至2025年12月30日止的第三財季人工智能相關收入按年增加72%，佔集團總收入達32%；三大業務集團收入均錄得雙位數按年增長。集團持續投資於加強全線產品組合的人工智能能力，早前推出兩款AI Agent原生運行智能終端，並兼容「養龍蝦」運行。
在第三財季，集團的收入按年增加18%，達222億美元的歷史新高，純利倒退21%至5.46億美元；若剔除一次性重組費用、認股權證的非現金公允值收益、可換股債券的名義利息及其他非現金項目的影響後，調整後的權益持有人應佔溢利按年增加36%至5.89億美元。第三財季的經營現金流9.52億美元；自由現金流升至4.51億美元，期末淨現金7.1億美元。集團將於5月21日舉行董事會會議，將會公佈截至2026年3月31日止年度財務業績，值得留意。
走勢上，今年4月起形成上升軌，目前處於各主要平均線之上，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴闊，可考慮12元以下吸納，目標阻力13.2元，不跌穿11.3元續持有。《金利豐證券研究部經理 黃智慧》
※ 筆者無持有上述股份任何權益
＊《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
港股假前下試支持，聯想集團(00992)趁回吐吸
建議 : 中線買入($9.00)
止蝕 : $8.00
目標 : $12.00
理由 :
聯想集團(00992)主要從事智能設備、基礎設施方案，以及方案服務等多項資訊科技業務。截至去年底的第三季度，集團收入222億美元，按年升18%，純利按年跌21%，至5.46億美元。毛利升13%，至33.5億美元，毛利率15.1%，跌0.6個百分點。業績倒退，主要受一次性支出影響，另市場亦擔心記憶體價格急升，會持續影響毛利率，令其股價在業績公布後急跌。
期內基礎設施方案業務集團(ISG)轉盈為虧，錄得經營虧損1085.3萬美元，2024年同期則錄經營溢利100.2萬美元，總體業績之一次性重組費用支出，主要來自此業務；事實上，集團收入按年增長31%至近52億美元，而集團亦訂立目標，致力於在未來連續3個財年均實現每年淨成本節省超過2億美元。
至於智能設備業務(IDG)方面，其分部收入按年增長14%，經營溢利11.5億美元，按年升15.4%，當中個人電腦在全球的市場份額達25.3%；至於方案服務業務集團(SSG)收入按年增長17.5%至26.5億美元；經營溢利按年上升29.8%至6億美元。只要此兩業務保持動能，而ISG節省成本方面的工作如進度進行，整體業績勢可重拾正軌，而成本上升亦可在一定程度上轉嫁，其股價急跌後已見回穩，現時吸納具一定勝算。《艾德金融執行董事 陳政深》
*筆者為證監會註冊持牌人士，並無持有相關股份權益
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