【議息前瞻】安聯投資料聯儲局本月按兵不動，上半年只減息一次

　　《環富通基金頻道２８日專訊》安聯投資全球固定收益首席投資總監Ｍｉｃｈａｅｌ　
Ｋｒａｕｔｚｂｅｒｇｅｒ預期聯儲局將在１月２８至２９日的政策會議上按兵不動，因此聯邦
基準利率的目標區間將維持在４﹒２５至４﹒５０％。
　
　　自聯儲局於２０２４年９月開啟減息周期以來，美國經濟數據仍然強勁。聯儲局在２０２５
年頭幾個月內，政策立場仍將保持謹慎。市場共識已轉向認為聯儲局的政策立場不會如以往般偏
向鴿派，２０２５年上半年聯儲局只會減息一次。考慮到美國經濟的增長和通脹預期，市場共識
在目前來看是合理的。但如果預期美國的實際利率和債券期限溢價進一步回升，這或足以令美國
金融環境緊張，並削弱今年美國經濟的較高增長預期，從而促使聯儲局再次採取行動。
　
＊美國經濟仍良好惟通脹較複雜，傾向採收益率曲線陡峭化策略＊
　
　　隨著美國新政府上任，美國經濟表現依然良好，失業率僅為４﹒１％，幾乎沒有跡象顯示勞
動市場將急劇惡化。同時，受到特朗普支持經濟增長的政策議程所推動，市場普遍看好美國今年
的經濟前景，預測２０２５年的經濟增長達２﹒２％，而２０２４年則為２﹒８％。然而，通脹
的情況則較為複雜；雖然通脹壓力減弱，但聯儲局偏好的核心ＰＣＥ通貨膨脹指標仍高於同比增
長２﹒８％的目標。因此，聯儲局在評估新的增長與通脹數據時，將維持較審慎的政策立場，在
短期內保持觀望態度。
　
　　從策略角度來看，安聯投資傾向於在美國採取收益率曲線陡峭化的策略，因為美國的期限溢
價仍然過低。更傾向於在風險╱回報較佳的國家、當前定價減息周期較溫和的市場以及實際收益
率相對吸引的市場中持有存續期。因此，策略性地選擇持有美國短期存續期。鑑於美國的貨幣和
財政政策立場，以及美國關稅和移民政策帶來的潛在通脹上行風險，亦傾向持有美國抗通膨債券
。（ｗａ）