即市新聞

14/03/2025 09:56

《陶冬天下-陶冬》好特朗普vs壞特朗普

  《陶冬天下》美國總統大選結果出來後,一位德高望重的美國基金經理說了一句話,令筆者
印象深刻:「Good Trump or bad Trump, we don't 
know which one will show up。」(好的特朗普,還是壞的特朗
普,我們也不知道哪個會出現)。
 
  選舉結果出爐後,市場堅信好的特朗普會出現,特朗普交易如火如荼,美股、美元、比特幣
一路飆升。然而今年以來,特朗普交易都漲不動了。美股、美元和比特幣都跌到了11月5日選
舉前的水平,壞的特朗普顯現了。
 
  特朗普一上任,就拳打四方。他的關稅政策得罪了幾乎所有大的貿易夥伴,並招致關稅反擊
,物價壓力估計很快會顯現出來。他在削減政府開支和裁撤聯邦政府員工上,作出了史無前例的
大動作,直接影響到相當一批人的收入預期。儘管特朗普仍在自我吹噓自己的政績,特朗普衰退
已經成為市場普遍關注的焦點話題。
 
  亞特蘭大聯儲銀行的增長模擬模型GDPNow顯示,美國經濟在第一季度可能收縮
2﹒4%。GDPNow模型是根據最新高頻數據即時顯示增長結果,產生出的預測數值波動較
大,準確度不佳,但在方向判斷上卻很少出錯。從最新的消費信心、物價預期、零售數據、房產
交易、信用卡違約來看,美國經濟的增速肯定在迅速下滑,只是不知道現在是否已經進入到衰退
場景。
 
  近來華爾街大行紛紛下調2025年美國經濟增長預測,不過暫時還沒有見到負增長的預測
。市場共識是經濟增長開始低過周期平均水平,這個也會慢慢反映到就業市場和消費欲望上。但
是,只要就業不出現坍塌式崩盤,經濟狀況不至於太差。
 
  如此判斷的前提是,壞的特朗普不出現。換句話說,他不主動作死就不會死。然而,他最近
的表現有點反常。面對暴跌的股市,他聲稱根本不關心股價;面對鋪天蓋地的民眾關於削減開支
的抗議,他毫不妥協。只是輕描淡寫地說,短期會有一些痛苦。
 
  他的財政部長貝森特,將目前的經濟痛苦稱之為刮骨療毒階段必須經歷的痛楚。特朗普是靠
抨擊上屆政府的經濟作為而上台的,但是現在他好像不在乎民眾怎樣看自己政府的經濟作為。
 
  筆者的解讀是,他打算趁著剛上任不久,先主動引導經濟進入輕微衰退,將責任放到拜登政
府身上。現在經濟下滑,比明年中期選舉時再下滑要好。同時以此壓縮通貨膨脹,給聯儲局減息
創造條件,引導國債利率下行,減少發債成本。
 
  風險資產價格最新的走勢,看來在向這個方向敘事、演繹。S&P500在一個月內下挫了
500點,預示著衰退風險的上升;兩年期國債收益率從年初以來下降了25點,折射出資金對
聯儲局減息的預期變化;VIX一個月攀升了近10點,顯示市場對風險的厭惡。
 
  那麼,應該如何評估美國的經濟形勢呢?筆者認為,經濟增長在下滑,但暫時沒有陷入衰退
;物價估計有相當時間高於聯儲局的政策目標,但也不至於大漲;非農就業和工資增長逐步放緩
,消費軟著陸;聯儲局今年9月重啟減息周期,主要風險在金融市場,而不是實體經濟。目前階
段的增長放緩,很大程度上是特朗普政府主動催生的,既然可以主動放,就可以某一天主動回收
,不至突然觸發系統性風險。
 
  特朗普就是特朗普,他的目標就是MAGA(Make America Great 
Again,讓美國再次強大),就是在4年之後留下一份足以名垂青史的政治遺產。為此,對
內他要顛覆奧巴馬及拜登的白左路線,清理政府內的建制勢力,以低稅率、高關稅和輕監管重塑
美國經濟;對外放棄通過開放國內市場來輸出美國普世價值的思路,通過極限施壓實現貿易再平
衡、軍費開支重新平衡。至於這是好特朗普,或是壞特朗普,市場根據自己的需要和不同市場環
境,講出不同的故事來。《陶冬》
 
*本文純屬個人觀點,不代表所在機構的官方立場和預測,亦非投資建議或勸誘。
 
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇?】長和日前宣布出售43個港口惹爭議,你是否認同是次長實的港口交易?你認為最終雙方能否完成交易?► 立即投票

人氣文章
最近7天
1
美股收盤 | 美股三大指數收市報升,道指反彈674點
2
高息定存 | 恒生一周港元定存年息高達10厘,1個月4.5厘
3
港股 | 午市前瞻 | 300億北水大軍力抗環球震盪 守穩一指標至關重要
4
專訪 | 洪灝:形勢比想象嚴峻,炒作DS如淘金賣鏟子先賺錢(有片)
5
內地監管機構據報要求四大內銀撐新世界,敦促鄭家純避免債務重組
6
去中心化交易所RabbitX 不持客戶資產 保障資金安全
7
港股 | 蕭猷華:恒指本周料挑戰25000大關
8
美股急跌 | 美股見轉勢訊號不宜撈,美國衰退年內或成真(有片)
9
國泰去年多賺1%至99億增派息,林紹波:香港快運長遠可恢復盈利
10
太地:本港零售展望仍正面,辦公樓負續租租金情況料逐步收窄
1
財政預算案2025 | 重點文字直播/Youtube直播(稍後送上懶人包)
2
高息定存 | 一周高息合集,3個月5厘之選有邊間?6個月最高3.55厘
3
高息定存 | 一周高息合集,減息預期降溫,銀行3個月最高5.68厘,6個月3.55厘
4
2025強積金整合獎賞一覽 轉供應商最多竟然可賺!?
5
民營企業座談會 | 習近平在京出席民營企業座談會
6
AI | 追捧DeepSeek,全球對沖基金棄印度投中國
7
比特幣 | 亞洲時段虛擬貨幣大幅下跌,31萬人爆倉
8
譚仔 | 譚仔國際日資大股東溢價76%建議私有化今復牌,上市不足三年半
9
美股收盤 | 美股三大指數收市報跌,道指跌近750點
10
港股 | 蕭猷華:恒指升勢可持續?
11
神州經脈 | 習近平:經濟政策不會變,民企大顯身手正當其時
12
港股 | 蕭猷華:恒指上半年目標25000點
13
高息定存 | 銀行加港元存息,東亞3個月加至3.5厘10萬起存
14
「數碼轉型支援先導計劃」成效顯著 提升中小企生意額
15
財政預算案 | 唐英年:發債當「收入」是「假盈餘」,但非不負責任
16
神州經脈 | 中國減持美債,螞蟻入局具身智能,70城樓價向好
17
預算案 | 財政預算案2025懶人包
18
美股收盤 | 美股三大指數收市報升,道指升逾600點
19
美股收盤 | 美股三大指數收市報升,道指反彈674點
20
專訪 | 花旗劉顯達:恒指後勢還待業績期 點名七大長線首選個股
21
BTC | 15億美元以太幣被盜,恐為史上金額最大虛擬貨幣竊案
22
財政預算案 | 「兩元兩折」最遲明年9月推,孫玉菡:八達通更改需時
23
高息定存 | 一周高息合集,大行推6個月3.5厘,一年期最高3.55厘
24
高息定存 | 一周高息合集,工銀亞洲低門檻3個月5厘,Mox推1個月10厘
25
高息定存 | 工銀亞洲3個月3.68厘起存150萬,低門檻最高5厘
26
高息定存 | PAObank1個月高達8厘,招商永隆推快閃優惠
27
巴拿馬運河 | 長和擬售非中國港口資產套現逾190億美元,強調屬純商業決定
28
【FOCUS】阿里撥「雲」見日,押注「計算」基建前景
29
神州經脈 | 外貿弱開局,外儲黃金儲備同增,滬指周升逾1%
30
預算案|兩小時宣讀眾生相,有議員查看阿里期權報價,葉劉戴墨鏡出席(圖集)
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

etnet榮膺「第九屆傳媒轉型大獎」四大獎項

【限時優惠$68/月】申請etnet強化版MQ手機串流報價服務 捕捉板塊輪動,提高獲利勝算

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

大國博弈

貨幣攻略

說說心理話

Watch Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

流感高峰期

山今養生智慧

輕鬆護老