《洪視全球－洪灝》留意有何因素未被計價，絕大部分消費股看不懂

　　《經濟通通訊社記者俞瑾１３日報道》１月１３日到３月７日，港股不到兩個月上衝
５９９８點，恒指、科指、龍頭股升勢全數勁過去年８月那波行情。ＡＩ帶動的「估值重估」魔
力當真無遠弗屆？ＡＩ選股又能否勝過人類分析員？思睿駐香港首席經濟學家洪灝於接受專訪時
表示，未聞大模型有賺錢的，炒作接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ就賺錢，如同挖黃金的時候，「黃金還
沒有挖出來，但是賣鏟子的人掙了錢」，笑言絕大部分消費股看不懂。
　
＊地產、消費、通脹等顯基本面重現軟化＊
　
　　港股勢如破竹，不單打破「ｕｎｉｎｖｅｓｔａｂｌｅ（不能投資）論」、「金融中心遺址
論」，阿里巴巴（０９９８８）、騰訊（００７００）、小米（０１８１０）等一眾龍頭股更齊
刷新三年多新高。花旗、大摩分別押注港股今年最牛看２８０００點、３０８００點，惟洪灝指
，自己更在乎他們是怎麼樣得出這個結論。
　
　　他強調，港股運行到現在的位置，會產生比較大的阻力，尤其是當房地產、消費、ＣＰＩ等
數據顯示基本面重現軟化的時候，「形勢比大家想象的要嚴峻」，因此要冷靜看一下有甚麼已經
被記錄價格，以及有甚麼還沒有被記錄價格。
　
＊接入ＡＩ不等同賺錢，看報表方回歸理性＊
　
　　自ＤｅｅｐＳｅｅｋ年初「一朝成名天下知」之後，眾多行業公司紛紛宣布接入ＤＳ大模型
，市場對此美其名曰「估值重估」。洪灝卻指，接入ＡＩ並不等同有錢賺，況且先驅如
ＣｈａｔＧＰＴ仍處於燒銀紙狀態，現時唯一賺錢的可能只有英偉達和數據中心的能源供應商。
他形容，這如同挖黃金的時候，黃金還沒有挖出來，但是賣鏟子的人掙了錢。
　
　　過往炒港股必講ＡＴＭ（阿里、騰訊、美團），而今次表表者還有「新三巨頭」小米
（０１８１０）、中興（００７６３）、比亞迪（０１２１１），他指炒作都是需要一個故事，
在這個故事被證?之前，大家還是願意去追捧它。「但是在這樣的市場裏頭，我覺得甚麼時候大
家開始看報表，那麼甚麼時候它就真正回歸理性了。」
　
　　至於內地２月核心ＣＰＩ錄逾四年來首次下跌，但老鋪黃金（０６１８１）、携程
（０９９６１）、安踏（０２０２０）、泡泡瑪特（０９９９２）、毛戈平（０１３１８）等一
眾消費股卻走勢不俗。他拒回應個股，但笑言絕大部分都看不懂，而更好的問題是，為何這麼多
年過去，中國反而變成了一個更加投資驅動的社會，或者是沒有做甚麼而導致了沒有變成一個消
費型社會。
　
＊看不見因子＋高比例情感決定，難倒ＡＩ＊
　
　　社交媒體不乏借ＤｅｅｐＳｅｅｋ選股而賺錢的帖子，那麼ＡＩ選股能打敗人類分析員嗎？
洪灝認為，首先ＡＩ選股缺乏一個很長的ｔｒａｃｋ　ｒｅｃｏｒｄ（業績記錄）數據去檢驗它
是否有效；其次，驅動股票的因子因時而異，ＡＩ看到的可能是價格、成交量、技術指標、估值
、盈利等數據，但一些看不見的因子是沒有辦法從數據中顯示出來。
　
　　他反問，「難道這個市場有效到所有的數據、公開和內部的信息都已經反映在價格上頭了嗎
？」堅信有很大一部分信息並未反映在價格上。他舉例稱，在白宮３月７日召開加密貨幣峰會前
，有人買了２億美元的比特幣看漲期權，「你覺得他沒有內部信息嗎？打死我都不信。」
　
　　他表示，如果ＡＩ能夠找到並跟蹤人群中特別能夠解讀內部信息的人，或者整個市場非常有
效，那麼ＡＩ選股就有好處了，特別是ＡＩ沒有情感，低買高賣、止損止盈都不會如人類般糾結
。不過，鑒於目前的市場包含非常尤其是短期的價格波動，以及極其高成分的高比例情感決定，
「我不覺得ＡＩ就能夠（勝過人類）」。
　
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