《缸邊麗評－熊麗萍》長和售中國以外港口資產，屬正確商業決定

　　《缸邊麗評》長和集團（００００１）突然宣布計劃出售中國以外的港口資產，當中包括備
受爭議的巴拿馬港口，筆者第一時間也覺得很難作客觀分析，是時間上的巧合、商業決定，抑或
是政治原因呢？但無論如何，對於具有政治、經濟因素的交易活動，只能從不同持份者政治、商
業的長、短期利益作分析。從投資市場及長和股東角度來看，這項交易應是正確的商業決定。
　
　　今次出售資產令長和可套現１９０億美元（約１４８２億港元），按市場分析，今次買家以
一成多溢價收購，而作價亦較行業平均估值為高，以目前環球經濟壁壘加劇及去全球化的新形勢
下，航運、港口碼頭的經營亦困難，在布局上亦需由「全球化」轉為「區域化」，因此，長和目
前的港口資產布局亦需因應時勢作新部署。美國不斷提出美國優先及國安為理由，對其他國家（
尤其是針對中國）產品進口作出限制，透過加徵進口關稅，以換取企業在美國當地投資及生產。
中國企業近半亦為應對美國關稅問題而將生產基地分散，以不同生產地供應予不同巿場，配合成
本、關稅及客戶的不同要求。在這種政治、經濟及貿易新形勢下，長和趁今次套現大筆現金之後
，即使再投入港口業務，也可因應形勢作出調整部署。
　
　　至於今次的買家是以貝萊德為首的美資財團，不難令人相信買家與特朗普提出收回巴拿馬運
河的計劃相關，這對特朗普及美國來說是一個政治經濟戰略部署，若長和繼續營運巴拿馬運河，
估計亦面對諸多政治動作，阻礙長和在運河的業務發展，出售行動可以說是目前形勢下的「正確
」決定，避免捲入美國與巴拿馬在巴拿馬運河擁有權的政治漩渦。
　
　　特朗普提出要收回巴拿馬運河及營運權，反映其美國優先政策是無所不用其極，但站在長和
股東角度來說，既然作價吸引，又避免受美、巴之間的政治角力影響，趁機套現應獲股東支持，
但套現資金將如何作新投資部署，就是重要課題，否則集團收入及盈利將受影響，這有待觀察管
理層的決策。另一市場關注點是會否派特別股息，近日股價上升料是大家對派特別息的憧憬，但
已累積四成升幅，料已反映上述因素，未來股價走勢視乎出售進展及集團未來新業務動向。因此
，現水平已不宜進入，反而是應考慮趁機套利。《資深財經分析師　熊麗萍》
　
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