《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買丘鈦科技、海爾智家

　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買丘鈦科技、海爾智家
　
　　丘鈦科技（０１４７８）：集團是國內一家全球領先的智慧移動中高端攝像頭模組和指紋識
別模組製造商，主要從事設計、研發、製造和銷售產品。重點為全球智能手機、平板電腦製造商
、物聯網ＩｏＴ，和智慧汽車之中高端攝像頭模組和指紋辨識模組市場。
　
　　截至２０２４年６月３０日止之半年度業績為營業額上升４０﹒１％至７６﹒７５億元人民
幣，稅後盈利則同大幅增長４﹒５倍至１﹒１５億元人民幣。期內整體毛利率增加１﹒８個百分
點至５﹒２％。集團提供多種變焦及定焦攝像頭模組，分別覆蓋２００萬至２億像素的超薄攝象
頭模組、雙╱多攝像頭模組、光學防抖ＯＩＳ攝像頭、潛望式攝像頭、３Ｄ攝像頭、車載攝像頭
、智能家居攝像頭，和光學式屏下及超聲波式的指紋識別模組等。集團為多種不同工藝指紋識別
模組的製造商之一，同時為國內少數最先於攝像頭模組製造中，採用板上芯片封裝ＣＯＢ、薄膜
覆晶封裝ＣＯＦ技術、板上塑封ＭＯＢ及芯片塑封ＭＯＣ技術及能批量生產的製造商。
　
　　集團擁有以自動光學檢驗ＡＯＩ為核心技術的全線自動化設備，致力成為先進的智能視覺企
業，亦同步加強智能視覺產品的光學設計、計算成象及系統集成等三方面的能力建設，並堅定地
、持續地深入推進大規模智能化生產、新技術研發，及垂直鏈條整合等三大戰略，以實現在增長
迅速的攝像頭模組和指紋識別模組的市場上提升更高的佔有率，再承傳「為機器帶來光明」的使
命。可於現價８﹒１８元附近買入，中長線可見１１﹒７０元，跌穿７﹒１０元止蝕。（建議時
股價：８﹒１８元）
　
　　海爾智家（０６６９０）：集團主要業務為從事雪櫃、洗衣機、冷氣機、熱水器、ＱＡ小型
家電、智能家居電器產品和智慧家庭場景解決方案之研發、生產及銷售。同時利用豐富的產品、
著名的品牌、方案的組合，創造出智能家居生活的體驗，亦可滿足客戶要求的美好家居生活。集
團為全球家電行業的領導者。銷售量在全球行業中，連續１５年排名首位。集團成立於１９８０
年代，總部設於國內青島市。１９９３年在上海交易所上市、２０１８年在法蘭克福交易所上市
，最後２０２０年在香港上市。
　
　　截至２０２４年９月３０日止之第三季度業績為營業額２０２９﹒７１億元人民幣，比上少
量增長２﹒２％，股東應佔盈利同上升１５﹒３％至１５１﹒５４億元人民幣。同年６月３０日
止之半年度業績為營業額１３５６﹒２１億元人民幣，比上輕微增長３％，股東應佔盈利同上升
１６﹒３％至１０４﹒２０億元人民幣。期內整體毛利率小幅增加０﹒３個百分點至３０﹒１％
。集團生產之家電產品包括廚房電器（包括抽油煙機、灶具、消費櫃及烤箱）、冷氣機、淨化器
、洗衣乾衣機、電熱水器及淨水器等。集團擁有自家品牌海爾、卡蕯帝和Ｌｅａｄｅｒ，另外有
四個收購品牌，包括ＧＥ　Ａｐｐｌｉａｎｃｅ、Ｃａｎｄｙ、ＡＱＵＡ和Ｆｉｓｈｅｒ　＆　
Ｐａｙｋｅｌ品牌營運業務。集團亦同步從事其他相關業務，包括採購、生產，及銷售配套零件
或模具之裝備產品。聘請或委託獨立第三方以公司品牌設計、生產及銷售各種生活小家電產品。
而分銷渠道業務為代控股股東海爾集團，或其他第三方品牌分銷彩電和電子消費產品。集團在國
內設有６３家製造工廠，另有４６家設於海外，包括美國、俄羅斯、巴基斯坦、印度及泰國等。
而產品更銷售至超過１６０個國家或地區，當中包括歐洲、北美洲、澳大利亞、新西蘭、東南亞
、南亞、非洲、中東及日本等。
　
　　集團重點仍堅持以自主品牌的戰略，同時亦通過收購同業品牌，以充實自家能力，並構建起
研發、製造及營銷三位一體，並通過不斷優化資源配置及平台共用，發揮全球戰略優勢，以提升
巿場競爭力，為全球超過億萬個用戶提供整套家電產品和家庭場景解決方案。可於現價
２４﹒８０元附近吸納，中長線可見３５﹒３０元，跌穿２１﹒７０元止蝕。（建議時股價
：２４﹒８０元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建
議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買山東黃金、小鵬汽車
　
　　山東黃金（０１７８７）：世界黃金協會最新發布２０２４年四季度及全年《全球黃金需求
趨勢報告》，受惠於央行加快配置黃金資產以及黃金價格持續走強，２０２４年全年黃金需求總
量達到４９７４噸，創有紀錄以來新高。單計第四季，黃金需求同比上升１％至１２９７噸，為
季度需求新高。
　
　　由於去美元化趨勢以及地緣政治局勢不穩，環球央行紛紛加快買金步伐，２０２４年四季購
金量大幅增加至３３３噸，全年央行購金總量達到１０４５噸，為連續第３年超過１０００噸水
平。
　
　　事實上，目前黃金價格正逼近每盎司２９００美元，相信金價上望３０００美元指日可待。
環球央行正在開展減息，即使美聯儲降息步伐可能受特朗普政策影響而放緩，息口下降已經是釘
上板板。其次，特朗普上場後，正推進關稅措施，可能引發中美關係緊張或者重燃貿易戰，令黃
金避險需求旺盛。最後，環球央行配置黃金資產之方向大機會在２０２５年延續。上述因素均將
推動黃金價格易升難跌。
　
　　考慮到黃金價格走勢相當強勢，建議投資者可趁金價出現調整時，收集金礦股作中長線部署
，其中山東黃金值得留意，建議可於１５﹒５元水平買入。目標價１７﹒８０元，買入價
１５﹒５０元，止蝕價１４﹒００元。（本周四建議時股價：１５﹒８２元）
　
　　小鵬汽車（０９８６８）：公司最新公布１月份交付量數據，成績斐然，連續３個月交付量
超過３萬輛。１月份共交付智能電動汽車３﹒０４萬輛，按年增長２６８％。其中兩款於
２０２４年下半年推出之新車型，小鵬ＭＯＮＡ　ＭＯ３連續兩個月交付量超過１﹒５萬輛；
２０２４年１０月開始預售之小鵬Ｐ７＋，上市短短兩個月，已交付２萬輛，銷售表現可謂相當
理想。
　
　　管理層對於２０２５年之銷售非常樂觀，表示有信心今年實現交付量按年翻一番。以
２０２４年小鵬汽車累計交付新車１９萬輛計，保守估計２０２５年累計交付可能達到３８萬輛
。隨著公司新車交付量穩步上升，相信規模效應顯現，有利推動新車毛利率表現。
　
　　此外，小鵬汽車積極研發智能駕駛系統以及出海策略，為業務發展提供額外動力。在去年７
月份，公司成功發布ＸＯＳ５﹒２﹒０版本，為全球唯一量產的端到端大模型。未來公司計劃將
模型擴展至更多駕駛場景，進一步提升用戶出行體驗，２０２５年小鵬汽車和小鵬匯天投入研發
將達到９５億元人民幣，其中在ＡＩ投入約４５億元人民幣。
　
　　根據小鵬汽車公布之「出海２﹒０」規劃，預計到２０２５年底，小鵬旗下產品將外銷至全
球６０個國家和地區，目標在未來１０年，海外銷量佔一半以上。公司之出海計劃擴大交付量規
模之餘，有助分散地域風險。
　
　　策略上，小鵬近日股價出現突破，建議投資者可候低於６１元水平收集。目標價７０﹒１５
元，買入價６１﹒００元，止蝕價５４﹒９０元。（本周四建議時股價：６４﹒８５元）《俊賢
資產管理投資總監　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並未持有上述股票，但公司客戶持有山東
黃金，可能隨時作出買賣）
　
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