《外資精點》大摩：低成本ＡＩ利好ＢＡＴ股，首選騰訊料股價逆轉

　　《經濟通通訊社１７日專訊》摩根士丹利指出，因應人工智能（ＡＩ）較低的訓練或推理成
本可加快相關應用，使ＢＡＴ（百度、阿里及騰訊）股受惠，該行依次偏好為首選騰訊
（００７００），評級「增持」；阿里巴巴（０９９８８），評級「大市同步」；百度
（０９８８８），評級「大市同步」，並相信市場在業績期更關注管理層對Ａｌ看法，而非核心
業務評析。
　
　　大摩在研報中指出，維持騰訊首選股地位，目標價５５０元，由於其２Ｃ（客戶端）人工智
能應用程式突破催化劑，發展亦料領先於２Ｂ（企業端），且在商業化方面，騰訊已經受惠於人
工智能帶動廣告技術升級。雖然自ＤｅｅｐＳｅｅｋ騰訊股價面世後，騰訊股價一直遜於阿里巴
巴，但料情況即將逆轉。該行指出，市場將焦點由利好後者的大語言模型（ＬＬＭ）能力，轉向
有利於前者的ＡＩ應用及變現能力。
　
　　大摩相信阿里巴巴近期股價反彈，已反映雲業務上升潛力。不過預計在基本情況下，雲收入
於２０２６、２７財年，每年增長１８％；最樂觀情況下，高端雲業務估值每股可達４０美元。
　
　　惟大摩稱百度搜尋業務及變現能力存在風險，因核心搜尋業務存在被生成式人工智能顛覆風
險，且來自騰訊及字節跳動競爭日益激烈，生成式人工智能搜尋業務變現能力存在不確定性。
（ｒｈ）
　
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