《勝算在握》招商永隆韓穎朗：薦買華潤萬象生活

　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗：薦買華潤萬象生活
　
　　華潤萬象生活（０１２０９）：華潤萬象生活有限公司是一家主要從事物業管理及商業運營
服務的公司。公司主要通過兩個部門開展業務，住宅物業管理服務部門主要從事物業管理服務、
針對物業開發商的增值服務、社區增值服務、貨物銷售、車位等業務。商業運營及物業管理服務
部門主要提供服務予物業開發商、購物中心及寫字樓的業主或租戶。公司主要在中國國內市場開
展業務。
　
　　２０２４年整體經濟與物管行業承壓，在行業整體承壓的大環境下，公司盈利能力保持穩定
。截至２０２４年６月３０日止六個月，公司淨利潤為１９﹒２２億元人民幣，較２０２３年同
期增長３６﹒４％。公司權益股東應佔利潤為１９﹒０７９億元人民幣，較２０２３年同期增長
３６﹒０％。２０２４年上半年，公司收入為７９﹒５６９億元人民幣，較２０２３年同期增長
１７﹒１％，主要得益於管理規模持續增加。商業運營管理服務和物業管理服務收入穩健增長。
２０２４年上半年公司毛利為２７﹒０２７億元人民幣，較上一年同期增長２０﹒０％；毛利率
為３４﹒０％，較上一年同期增長０﹒８個百分點。２０２４年上半年，公司的銷售成本為
５２﹒５４３億元人民幣，較２０２３年同期增長１５﹒７％，主要原因是隨業務規模的持續增
長相應的各類成本有所增加。
　
　　市場方面，２０２５年春節後港股連續兩周漲幅可觀，近１０個交易日恒生與恒生國企指數
漲幅均超１０％，重返近４個月高點。科技、原材料等多個行業領漲市場，地產建築行業漲幅相
對較小，未來科技行業個股或存在階段性震盪整固的可能，其他行業或將出現新的熱點，接力拉
動指數上漲，市場熱點或將逐步延伸至更多行業，地產建築行業存在補漲可能。２０２４年下半
年中國房地產投資分項與房地產融資資金來源資料同比增速止跌回穩，在各類地產支持政策的影
響下，地產行業增速進入築底階段，未來房地產投資增速逐步回穩有利於地產與物管行業前景穩
步改善。
　
　　華潤萬象生活自２０２０年以來持續派息，為投資者帶來一定的紅利收益。當前其估值水準
處於近１０年來的相對偏低水準，市盈率與市淨率的估值歷史分位數在百分之十至二十區間，估
值優勢相對明顯。華潤萬象生活在估值方面存在優勢，未來行業基本面也有望出現困境反轉，隨
著市場整體情緒回暖，我們認為華潤萬象生活的未來存在較好估值修復空間，股價有望上漲，建
議投資者於３０元附近對其進行布局。（建議時股價：３０﹒２０元）《招商永隆銀行證券分析
師　韓穎朗》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買比亞迪、瑞聲科技
　
　　比亞迪（０１２１１）：有機構預測，２０２５年全球汽車銷量將達到９３５０萬輛，同比
增長３﹒３％，其中中國內地的增長最為明顯，預計全年銷量同比將增長７﹒６％達到３３８０
萬輛的市場規模。行業龍頭尤為值得關注。比亞迪２０２４年銷量合計約４２７萬輛，同比增長
４１﹒２６％。同期據中汽協數據顯示，２０２４年中國新能源汽車產銷量分別為１２８８﹒８
萬輛和１２８６﹒６萬輛，同比分別增長３４﹒４％和３５﹒５％。比亞迪銷量增速顯著高於新
能源汽車行業增速。加之最新消息，集團宣布其整車智能「璇璣架構」將接入Ｄｅｅｐｓｅｅｋ
　Ｒ１大模型的能力，以快速提升車端和雲端的ＡＩ能力。此外，集團將其「天神之眼」高階智
駕覆蓋了比亞迪的全系車型，並將２０２５年定義為全民智駕的元年。預料２０２５年比亞迪
Ｌ２級以上自動駕駛總滲透率有望進一步提升。相信此舉有助於比亞迪進一步加深其在中國汽車
市場的領先地位，為集團帶來更長遠長期的利益及發展。同時亦有助推動高階智駕推動行業發展
及加深中國汽車在全球範圍的領先優勢，亦有助推動智能駕駛功能在內地普惠，或為汽車智駕產
業鏈帶來爆發性增長。目標價４００﹒００元，止蝕價２８４﹒１０元。（本周一建議時股價
：３６４﹒２０元）
　
　　瑞聲科技（０２０１８）：據Ｃａｎａｌｙｓ報告顯示，２０２４年全球智能手機市場增長
７％，出貨量達到１２﹒２億部，成功扭轉了連續兩年下滑的局面。此外，「國補」政策為中國
智能市場２０２５年的發展打下基礎，預計補貼政策將推動中國智能手機市場出貨量增長，全年
出貨量有望超過２﹒９億部。除了全球智能手機市場的整體回暖，搭載先進ＡＩ功能的智能手機
需求顯著提升。長期來看，ＡＩ成為推動消費電子行業發展的最大驅動力，有望進一步提振產業
鏈需求。瑞聲科技成為行業復甦的受益者，各項業務板塊業績得到修復。集團公布２０２４年未
經審核的歸母淨利潤將提升至１７億元至１８﹒１５億元人民幣，同比增長約１３０％至
１４５％，終結連續６年利潤同比下滑的局面。相信隨著集團不斷推動產品升級、技術提升，加
之亦在積極布局新能源汽車（車載聲學、車載光學）賽道，前景看好。目標價５２﹒００元，止
蝕價４２﹒００元。（本周一建議時股價：４８﹒００元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興
》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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