《外資精點》摩通料新地下半年發展物業利潤續下跌，評級中性

　　《經濟通通訊社２８日專訊》摩根大通研究報告指出，新鴻基地產（０００１６）中期利潤
按年增長１７％，乍眼看下表現亮眼，但該增長主要得益於開發物業入帳的強勁增長。但深入分
析下，開發物業利潤率從３４％壓縮至１５％，該行預計２０２５財年下半年開發物業利潤率可
能進一步下滑，租金收入也出現輕微下降。但強調新地仍是行業中最具韌性的公司之一，摩根大
通予新地「中性」評級，目標價７０元。
　
　　另外，該行對新地派息保持不變感到失望，同時認為未來股息的可見性可能因開發物業入帳
的波動性而保持低位，同時認為會限制新地股價上升空間。
　
＊蝕讓天璽．天需計提１１億減值撥備拖累開發物業盈利＊
　
　　該行認為ＹＯＨＯ　Ｈｕｂ的低利潤率部分拖累開發物業盈利。利潤率受壓不意外，因過去
幾年樓價趨勢向下。新地還需為天璽．天計提１１億元的減值撥備，因為錄出售虧損。
　
　　展望未來，該行預計２０２５財年下半年開發物業入帳將保持穩健，因此該收入在２０２５
財年仍將強勁增長。但因此天璽．天計劃入帳，料下半年開發物業利潤率可能進一步受壓，預測
２０２５財年總收入和開發物業收入分別按年增長２４％及６６％，同時由於利潤率受壓，基本
盈利僅按年增長４％。
　
　　展望未來，該行預計香港及內地的辦公室租金可能持續負增長，而香港零售租金應保持穩定
。租金收入的進一步增長將依賴於新項目的貢獻。（ｋｌ）
　
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