《港股偉論－黃偉豪》古法金業務成增長點，周大福業績勢改善

　　《港股偉論》自今年回來，港股從１月１３日的低位１８６７１點反覆上升至本月７日高位
２４６６９點，短短不足兩個月高低位已有逾５９９８點，幅度實不算少。即使市場對港股後市
看法仍然樂觀，惟策略部署上應等待市況回調才吸納，不宜高追。板塊方面，除了近期熱炒的人
工智能（ＡＩ）相關股份之外，內需消費類股份也是投資者可多加注意的。其中金飾珠寶股周大
福（０１９２９），自１９２９年創立以來，歷經９０餘載的歲月洗禮，現時已發展成為一家業
務多元化的綜合性珠寶龍頭企業。
　
　　周大福業務涵蓋珠寶首飾的設計、製造和零售以及貴金屬交易。其產品豐富多樣，涵蓋珠寶
鑲嵌首飾、鉑金╱Ｋ金產品、黃金產品及鐘錶等。除了現代時尚風格的產品，其古法金業務近年
來發展迅猛，成為重要的業務增長點。古法金系列產品，如「傳承」系列，其獨特工藝和深厚文
化內涵備受市場青睞。該系列採用摟胎、錘揲、鏨刻、鑲嵌及花絲等國家古老鑄金工藝打造，這
些工藝源自宮廷造辦處，曾專門為皇室貴族製作金飾。除標誌性的周大福品牌，集團還擁有
ＨＥＡＲＴＳ　ＯＮ　ＦＩＲＥ、ＥＮＺＯ、ＳＯＩＮＬＯＶＥ及ＭＯＮＯＬＯＧＵＥ等多元化
品牌組合，滿足不同消費者群體需求。零售網絡亦廣泛分布於中國、日本、韓國、東南亞、美國
及加拿大等國家和地區。
　
　　從業績表現來看，周大福在過去展現出較強的盈利能力和財務穩定性。儘管去年受高金價、
消費者購買力下降，以及市場競爭加劇等因素影響，２０２５財年上半年歸母淨利潤按年大幅下
降４４﹒４％，但此前年度表現出色，如２０２４財年營收１０８７﹒１３億元，按年增長
１４﹒８％，主要經營溢利１２１﹒６３億元，按年增長２８﹒９％。相信隨著國內消費今年逐
步恢復以及國際金價穩定，下半財年業績有望反彈。至於財務狀況，公司資產負債率繼續處於合
理區間，現金流狀況良好，２０２５財年上半年可動用流動資金總額２９９億元，現金及銀行結
存為１８６億元，備用已承諾銀行信貸額為１１３億元。此外，周大福一直保持穩定的分紅政策
，為股東提供持續的回報。
　
　　而剛才提及的古法金市場，雖然面臨老鋪黃金（０６１８１）等品牌競爭，但周大福憑藉廣
泛的門店網絡和龐大客戶基礎，依然佔據一定市場份額。「傳承」系列自２０１７年推出後，獲
得眾多年輕消費者青睞，佔內地黃金產品零售值比例由２０２０財年的３２﹒２％增至２０２２
財年的４２﹒１％，在２０２３財年與２０２４財年上半年保持在４０％與３７％的穩定比例，
有效拉動黃金類產品銷售，提升了產品平均銷售單價和毛利率水平。
　
　　整體而言，儘管面對不同挑戰，但周大福憑藉強大品牌優勢、多元業務布局、廣泛銷售網絡
及穩健財務狀況，依然具備較高投資價值。其古法金業務在文化復興和消費升級趨勢下，亦有望
持續增長。隨著國內經濟復甦、消費市場回暖以及公司戰略調整和業務優化，未來業績可望持續
改善。以股份現時預期市盈率約１６倍，以及預期股息率有約５厘來看，估值仍屬吸引水平，建
議投資者多加關注，作中長期部署。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　黃偉豪》（本
欄逢周四刊出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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