《宏觀銓局》美國職棒大聯盟擁有超過1200名球員,而2024年最佳球員的打擊率為
0﹒354。也就是說,該球員的平均擊球成功率不到36%。美職聯這千二名球員的平均年薪
高達498萬美元。相較之下,股票基金經理的擊球率應該在0﹒500以上,也就是說,基金
經理的股票選擇正確率應該超過50%,但就筆者所知,很多基金經理的平均年薪遠遠不到
400萬美元。每當聽到同事抱怨孩子在學校學習不夠努力時,我總是向他們舉出這個例子。熟
悉統計數據的讀者可能會反駁,指筆者沒有點出美國職業運動的入場門檻比醫學院或法學院要高
得多,而且職業運動員大多有身體勞損或後遺症,職業生涯往往很早就結束。但筆者的觀點是,
孩子總會找到自己的而一片天,對某些孩子來說,「科科A」未必是最好的目標,不應強求。
本年迄今(2月12日),全球股票市場表現正面。以當地貨幣計算,MSCI歐洲股票指
數上漲逾8%,隨後是升3%的美國標普500指數,而MSCI亞太地區(除日本)指數則升
2﹒9%。不過MSCI日本指數同期下跌了2%。債券方面,彭博美國綜合債券指數上漲
0﹒2%,而ICE美國銀行1-3年期BB-B美國高收益指數(短期美國高收益債券指數)
迄今上漲1﹒2%。去年第四季企業盈利優於預期,加上俄烏戰爭可望和平解決,促使歐洲股市
反彈。在年初(即不到兩個月前),投資者本來預期歐洲企業的盈利增長率僅為2﹒4%,但目
前的預測已上調至3﹒2%。
迄今為止,已公布業績的上市歐洲公司不到40%,其中醫療、工業和銀行業的貢獻最大。
美國企業的業績更是亮麗。標普500指數有73%市值的企業已派出成績表,預計第四季度收
入將增長5﹒0%、每股收益則增長12﹒2%。整體而言,有69%的美國公司盈利超出預期
,超出幅度為6﹒3%。美國就業市場依然健康,失業率從去年12月的4﹒1%下降至今年1
月的4﹒0%。拜登總統時代的就業市場於1月結束,在10月至1月這3個月間的平均非農業
就業職位增加了23﹒7萬個,為2023年3月以來最高水平。繼12月按月升0﹒4%後,
美國消費者物價指數於1月再漲0﹒5%,且升幅超出預期,在經濟不明朗的情況下,聯儲局或
會暫停減息。期貨市場預測聯儲局於今年年底再減息25點子的可能性下調至70%,低於通脹
報告發表前一天的80%。
在資產配置方面,比起其他地區,筆者還是比較喜歡美國市場。對於債券投資者來說,短存
續期債券可望優於長存續期債券。隨著特朗普陸續展開新政,美國長期國債(即10年期或以上
)的波動性可能會加劇。美國經濟持續強勁,企業盈利持續表現出色。投期為6至12個月的股
票投資者或可考慮採用「等權重投資組合」,即是對所有股份都持有相同的比例,原因是美國標
普500等權重組合的估值正低於傳統的加權組合,而且科技七雄的升勢似乎已漸漸擴展至其餘
493隻股票。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
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