《富泰有方－黃德泰》ＡＩ推升科技股潛力，盈利效應溢出美股七雄

　　《富泰有方》科技板塊在２０２４年再度表現強勁。回顧過去十年，除了２０２２年外，
２０２４年是科技股第九年表現領先大市。在各因素推動下，我們相信今年有望再度迎來強勁增
長的一年。
　
＊生成式人工智能將更趨普及＊
　
　　雖然我們看好人工智能（ＡＩ）的長遠潛力，但事實上，基礎技術通常需時幾年才能驗證其
全面價值（回顧２０００年代末和２０１０年代的行動裝置和雲端運算）。在ＡＩ創造最大價值
期間，可能面臨一些短暫障礙。企業需要使其資訊技術基礎設施現代化，並連接不同的資料來源
，才能構建專有的ＡＩ應用程式。企業還需確保資料隱私和安全，以及聘用適當的人才。這全都
需要資金投入和時間來完成。
　
　　與此同時，管理數位流程的軟體公司在２０２４年致力建立ＡＩ能力，為客戶提高生產力。
我們預期這趨勢將於今年持續，並已見實質進展。業界聚焦於ＡＩ「代理」的概念，由其代為執
行任務。在工作中，ＡＩ可分析客戶的購買記錄，並自動選擇和傳送個人化的促銷電子郵件，以
提高銷售量。在家中，ＡＩ可幫助計劃和預訂旅行、教導孩子學習數學、甚至規劃每周家庭餐單
，包括協調購買和配送貨品。我們在大型語言模型（ＬＬＭ）方面所看到的進展將有助於向ＡＩ
代理的轉變，因為它們在解決複雜問題方面的「推理」能力將大大提高。。
　
　　ＡＩ價值創造的基礎仍處於發展階段。然而，去年的發展促使我們預期在今年ＡＩ應用程式
普及的步伐將會加速，有望改善軟體和消費互聯網等產業的增長。我們預料今年的「ＡＩ受惠者
」籃子將會比２０２４年廣泛得多。
　
＊盈利增長持續＊
　
　　去年，美股七雄繼續保持其領導地位，其盈利增長遠高於整體市場（特別是科技行業）。我
們認為科技板塊的一些領域在去年面對周期性阻力，尤其是較少受益於初期ＡＩ「建立」階段的
領域。例如，由於企業需應對美國大選、減息步伐、廣泛宏觀指標，以及如何適當配置生成式
ＡＩ計劃資源等不明朗因素，因而縮減資訊技術預算，導致許多企業軟體公司的增長放緩。同時
，儘管我們相信這些企業的增長仍然強勁，但認為科技板塊以外的產業有望在今年迎頭趕上。
　
＊板塊估值仍然合理＊
　
　　經過兩年的強勁表現之後，有些科技投資者開始懷疑估值是否已經偏高。我們認為估值必須
與盈利增長掛鈎，換句話說，儘管近期表現強勁，我們不認為目前的估值過高，因為科技板塊具
有吸引的長期增長的特性。
　
　　作為創新領域的投資者，我們對科技板塊在今年以至未來十年的增長潛力感到非常振奮。雖
然科技板塊難免會經歷一些波動的時期，但對有耐心的長期投資者而言，我們看到了巨大的潛力
。《富蘭克林鄧普頓投資香港聯席主管　黃德泰》
　
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