【大國博弈】保德信：反覆無常關稅或為市場添亂，帶來潛在衝擊

　　《環富通基金頻道６日專訊》保德信固定收益（ＰＧＩＭ　Ｆｉｘｅｄ　Ｉｎｃｏｍｅ）指
，早已警示特朗普政府的政策施行順序可能存在問題，而市場在新一周伊始，便因美國針對墨西
哥、加拿大及中國加徵關稅的消息再次受到衝擊。這些關稅措施似乎將優先於削減企業稅和放寬
監管等促增長政策實施。已宣布的關稅措施一旦生效（目前美國針對墨西哥和加拿大進口商品的
關稅將延後一個月），估計美國ＧＤＰ將「靜態」下降１個百分點，而通脹率則上升１個百分點
。
　
＊若關稅生效料美ＧＤＰ「靜態」降１個百分點，聯儲局或保持觀望＊
　
　　將潛在影響視為「靜態」，乃由於通脹方面可能存在若干緩解因素。首先，「靜態」預估並
未考慮替代效應，其影響在已宣布的關稅方案下可能相當顯著。其次，這些預估亦未考慮實際庫
存水平，目前的庫存水平（不包括汽車）較疫情前高出約３－５％。最後，面對利潤壓縮，企業
不太可能將大部分增加成本轉嫁給消費者，特別是消費者已面臨工時縮短、工資停滯不前和儲蓄
下降等壓力。
　
　　反覆無常的關稅政策可能會造成廣泛市場混亂，並帶來潛在衝擊。此外，這種不確定性或將
抵銷未來幾個月部分有利於經濟增長的政策效用。因此，預計美聯儲局將密切關注關稅對經濟增
長的潛在影響，並可能容忍一次性價格上漲。面對通脹壓力，美聯儲局可能會向市場強調，現行
政策仍然具有限制性，並在關稅問題上保持觀望態度。（ｗａ）