《投資特寫－潘恩美》歐股折讓具潛力，基本因素改善或成催化劑

　　《投資特寫》２０２４年歐洲股市雖升逾８％，惟表現明顯落後於美國及環球股市，至今估
值仍較其歷史平均水平及美股存折讓，值得投資者留意潛在上升空間。與此同時，歐洲經濟偏低
的起步點，有望於今年迎來周期性上行，基本因素改善可望成今年歐股的催化劑。股票配置當中
加入歐洲有望增加防禦性。
　
　　去年美國強韌的經濟，加上人工智能（ＡＩ）突破性發展，美股於「科技七巨頭」帶動下屢
創新高，估值升至偏高水平。今年１月中國新創公司ＤｅｅｐＳｅｅｋ以低成本開發高效ＡＩ模
型，投資者開始關注美國大型科技股的投資回報及盈利增幅，能否繼續支持較高的估值。假若市
場對美國科技股的估值憂慮升溫，部分資金或轉投歐洲等估值較為吸引，上升空間相對較大的市
場。在美股溢價偏高的時間，於環球投資組合中加入歐股可達到分散風險作用。
　
　　再者，歐洲基本因素逐步改善，將提供另一誘因帶動資金流入，可望成市場催化劑。事實上
，去年歐股面對工業疲弱拖累經濟及地緣政治等挑戰，今年初仍受信貸增長緩慢，消費信心低迷
影響。但由於經濟起步點較低，隨著區內通脹持續降溫，歐央行年內減息幅度有望大於市場預期
，從而改善企業融資環境，可望促使歐企增加資本開支，提振消費信心，並帶動經濟周期性上行
，支持股市結構性上升。事實上，自減息周期展開，有跡象顯示歐洲工業正逐步走出谷底，俄烏
戰事一旦結束，能源價格可望加快回落，將進一步支持工業復甦。
　
　　總括而言，歐洲區內不乏吸引的投資機遇。除工業外，投資者還可留意備受忽略的公用事業
和金融業，市場並未意識到行業基本因素已大幅改善，估值仍較美國同業大幅折讓。此外，可留
意歐洲區內可望受惠於ＡＩ發展的企業，其中包括為數據中心提供設備的企業，或採用ＡＩ提升
營運效率的企業。至於過去減息周期，往往跑贏大市的歐洲中小型股，以及受美國關稅影響相對
較低，收入來自全球各地的個別歐洲企業，也逐步浮現投資契機。《富達國際香港及中國離岸分
銷業務總監　潘恩美》
　
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