《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買安踏體育、赤子城科技

　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買安踏體育、赤子城科技
　
　　安踏體育（０２０２０）：集團主要業務為從事設計、開發、製造及銷售體育用品，並用自
家品牌「安踏」銷售。同時代理及銷售國際品牌產品，包括有ＦＩＬＡ、ＦＩＬＡＫＩＤＳ、
Ｄｅｓｃｅｎｔ及Ｋｏｌｏｎ　Ｓｐｏｒｔ　。集團於２０１９年成功收購國際運動品牌集團
Ａｍｅｒ　Ｓｐｏｒｔｓ，擁有國際品牌Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ、Ｓａｌｏｍｏｎ、Ｗｉｌｓｏｎ
、Ａｔｏｍｉｃ及Ｐｅａｋ　Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ等。
　
　　截至２０２４年６月３０日止之半年業績為營業額增長１３﹒８０％至３３７﹒３５億元人
民幣，稅後盈利上升６２﹒６％至７７﹒２１億元人民幣。期內整體毛利率增加０﹒８個百分點
至６４﹒１０％。集團自１９９１年創立，並於２００７年在香港交易所上市，由一家傳統民營
企業，成功轉型至一家擁有強大競爭能力之上市企業，及全球著名的體育用品公司。集團緊貼國
內零售市場變化及消費者因應潮流之需求，再配合「單聚焦、多品牌、全渠道」之策略，透過自
家及代理品牌，從而全面覆蓋大眾及高端市場。集團更擁有強大的上、中、下游能力，並發展至
成熟的垂直整合業務模式。面對市場的千變萬化，集團採用混合營運模式，充分發揮不同品牌的
優勢和定位。在批發模式或利用安踏ＤＴＣ模式下加入的業務，準確善用各分銷商、加盟商，和
通過授權經營的店舖，將產品銷售予終端消費者。同自家直接經營零售店，更能清楚了解消費者
的需求或變化更具敏感度。
　
　　在過去兩年，傳統體育用品市場亦出現結構性的變化，市場集中度稍有下降，主因是小眾運
動風潮的興起，國民健康意識也漸見提升，多元化的健身方式蓬勃發展，造就消費者對品牌差異
有更高的要求，令到小眾運動品牌成功走入大眾視野而搶佔份額。可於現價９３﹒９０元附近買
入，中長線可見１３３﹒００元，跌穿８３﹒００元止蝕。（建議時股價：９３﹒９０元）
　
　　赤子城科技（０９９１１）：集團主要業務是以人工智能技術進行移動應用開發，及提供移
動廣告平台服務。主要通過自研移動應用，為廣告代理商通過自有廣告平台提供服務產生收入。
通過科技的力量建立更高效和有意義的連接，並通過多元化的音視頻社交等產品，搭建優質的社
區生態，鼓勵用戶表達自我，分享生活，及交流情感。集團始創自２００９年，在２０１３年推
出首款移動應用Ｓｏｌｏ　Ｘ，並開發多款移動設備實用工具，開始走向世界，拓展業務版圖。
參與全世界數字生活的發展，產品和服務已覆蓋全球超過１５０個地區及國家。同時在全球設立
２０個營運中心，累計為全球超過１０億用戶提供服務。在２０１９年１２月成功到香港交易所
上市。
　
　　截至２０２４年６月３０日止之半年業績為營業額２２﹒７２億元人民幣，比上增長
６５﹒３％。股東應佔盈利上升２１﹒２％至２﹒２５億元人民幣。期內整體毛利率小跌１﹒２
個百分點至５０﹒２％。集團重點業務社交平台，如直播社交平台ＭＩＣＯ、語音社交平台
ＹｏＨｏ、陪伴社交平台ＳＵＧＯ、多元人群社交平台Ｂｌｕｅｄ及遊戲社交平台ＴｏｐＴｏｐ
等，幫助世界各地用戶打破空間、年齡、語言及文化等限制，建立更高效的連接。創新的業務，
如Ｍｅｒｇｅｌａｎｄ系列遊戲，為用戶提供更豐富的互動體驗，及增添生活娛樂方式。集團致
力創新創造、搭建平等、包容開放的多元化社區。相信科技會讓世界更有趣多彩，也給全球用戶
帶來更美好的社交生活。目前產品已在亞洲、歐洲及美洲等超過２００多個國家或地區的用戶使
用。
　
　　集團未來會繼續從商業本質出發，將各條業務線延續高質量增長，持續提升經營效率。加大
對中東北非地區的投入力度，進一步挖掘當地非泛娛樂社交市場的廣闊空間。在中東市場跟當地
創作者和機構建立深度連接。鞏固ＭＩＣＯ的領導地位，加速ＹｏＨｏ、ＴｏｐＴｏｐ及
ＳＵＧＯ在中東市場的增長。繼續擴充遊戲研發團隊，進一步豐富現有遊戲產品，優化體驗。研
發更多可以長期營運５年，或１０年以上的高質遊戲，更進一步提升遊戲業務可變現的能力。可
於現價５﹒６２元附近追入，中長線可見７﹒９０元，跌穿４﹒７０元止蝕。（建議時股價
：５﹒６２元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議
。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買豐盛生活、周大福創建
　
　　豐盛生活服務（００３３１）：豐盛生活服務上半財年錄得４０﹒９億元收入，按年減少
０﹒６％。撇除有關補助對集團毛利的影響，經調整毛利率由去年同期的１２﹒４％上升至
１２﹒８％，主要由於集團的物業及設施管理服務及機電工程業務的毛利率改善所致。經調整純
利為２﹒４億元，較去年同期增加３﹒９％，雖然機電工程服務板塊的貢獻較低，但被綜合生活
服務板塊的強勁表現所抵銷。集團為一家生活服務綜合企業，三個主要業務板塊包括物業及設施
管理服務、綜合生活服務及機電工程服務，均處於行業領導地位。儘管宏觀經濟表現不明朗，豐
盛生活服務整體業務繼續展現韌性，並擁有６﹒２億元現金，淨負債比率為０％，有助抵禦經濟
周期起伏。公司秉持穩定派息政策，派發中期股息每股０﹒２１１元，相當於派息比率４０％，
折算股息率約７﹒３厘，有相當吸引力。目標價６﹒５０元，入巿價５﹒７０元，止蝕價
５﹒２０元。（本周四建議時股價：５﹒８１元）
　
　　周大福創建（００６５９）：周大福創建中期業績表現穩健，整體經營溢利按年上升４％至
２２﹒２５億元，股東應佔溢利增長１５％至１１﹒５７億元，集團維持可持續及漸進的股息政
策。中期股息連同特別股息合共每股０﹒６元。期內保險業務經營溢利增長４９％至６﹒１億元
；物流業務經營溢利上升９％至３﹒９億元，建築業務經營溢利３﹒９億元，與去年同期相若。
設施管理經營溢利４８５０萬元，按年減少３２﹒４％。道路業務經營溢利按年下降６％至
７﹒７億元。公司整體業務表現穩健，派息水平吸引，前景樂觀。目標價８﹒５０元，入巿價
７﹒８０元，止蝕價７﹒２０元。（本周四建議時股價：８﹒０２元）《港灣家族辦公室業務發
展總監　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
　
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