《基金觀點》施羅德：科技引領中國經濟復甦，看好政策支持行業

　　施羅德基金管理（中國）有限公司副總經理安昀指，從宏觀層面來看，中國在2025年初延續了溫和的經濟復甦趨勢。儘管消費面臨一定挑戰，但科技領域取得了顯著的結構性突破：深度求索(DeepSeek)在大型語言模型技術上的躍進、宇樹科技(Unitree Robotics)在機器人領域的進步、比亞迪(01211)(深:002594)宣布自動駕駛覆蓋所有車型的戰略，以及蘋果與阿里巴巴(09988)加深本土人工智慧領域合作等。這些進展改變了市場對中國科技前景的共識，該領域被視為中國跨越「中等收入陷阱」的主要驅動力之一。

*料今年經濟持續復甦，科創等增長潛力顯著*

　　展望2025年全年經濟，預計中國經濟將保持復甦軌道。根據一系列政策文件和政府聲明，擴大內需與科技創新將成為驅動經濟增長的雙引擎。房地產市場自2024年第四季度起呈現緩慢但持續的復甦趨勢，這將為中期國內需求提供支撐。儘管消費暫時仍處於低位，但預計隨著股市反彈和房價企穩將有所改善。同時，製造業正積極調整策略，加大對國內及友好國家市場的關注，此舉或能部分緩解關稅衝擊。整體而言，維持2025年中國經濟將持續復甦的預期。

　　中國經濟增長率在數值層面或已達到峰值，但在發展品質維度仍具進一步提升的空間。當前，三大增長潛力尤為顯著，第一，科技創新與人才優勢協同，政企層面持續加強科技創新投入導向，疊加工程師紅利優勢，正在有效對沖人口紅利遞減影響；DeepSeek和Unitree Robotics等企業的突破彰顯了中國技術反覆運算速度與實力。第二，製造業在全球競爭中展現韌性，在汽車、太陽能光伏、電子設備、機器人等領域，中國產業持續展現強勁競爭力，國際市場佔有率在市場需求波動中保持上升趨勢。第三，制度創新釋放改革紅利，近期監管部門對民營企業釋放的正面訊號，預示著促進改革到來的可能，營商環境的改善或將進一步激發市場主體的創新活力。該增長框架中，技術突破與產業升級形成內生增長動力，制度創新則為要素配置效率提升提供制度保障，兩者共同構成跨越「中等收入陷阱」的關鍵支撐。

*對市場整體持中性看法，高息股值得關注*

　　施羅德對於市場整體持中性，但看好結構性行情的觀點。整體中性是因為估值已處於合理區間，市場整體估值大致位於歷史50%左右分位，各個風格類型相差不大，後續大幅整體性重估再現的機會有限。若宏觀政策遠超預期，或者基本面出現重大改善，後續整體估值有望進一步上升。兩會目前公布的經濟增長、通脹和財政赤字率目標都基本符合市場預期，預計會對經濟增長起到一定支撐作用。主要還是看好結構性行業，包括科技、先進製造和消費等政策重點支持的行業。主動型基金因能靈活捕捉這些結構性投資機會，預計其表現可能優於指數基金。同時，作為潛在的穩健收益來源和組合穩定器，高息股票值得投資者持續關注。
《環富通基金頻道14日專訊》