《港股評論》港股續呈大漲小回格局，傳統藍籌股尋寶

　　《港股評論》恒指本周曾升穿２４０００點關口，高見３年高位，雖然技術指標已見超買，
不過成交仍然配合，先關注恒指能否守住１０天線２３１００點這短期關鍵支持位，若守穩，有
望上試２５０００點，即我們光大證券國際去年底預測恒指２０２５年的目標水平。但考慮到近
期大市較以往波動，投資者謹記「轉身要快」。在股份上，近期市場焦點ＤｅｅｐＳｅｅｋ概念
股波動仍大，我們為穩健的投資者找來兩隻傳統藍籌股石藥集團（０１０９３）及蒙牛乳業
（０２３１９），其走勢不僅未受科技股影響，短線仍處於上升行情，而且有自身的利好消息支
持。
　
　　石藥集團屬於其中一家受到藥品集採影響的企業，使成藥業務收入下跌，畢竟該業務一直是
公司業績的主要驅動力，在總收入中佔比逾八成，因此相關影響在去年第四季亦明顯反映於股價
之上。不過，公司近年積極開發創新藥，加上擁有強大的商業化能力，近期迎來一則創新藥的利
好消息，帶動股價逐步反彈。
　
　　石藥去年首三季收入雖然下跌近４％，但繼續加大研發投入，期內研發費用達３８﹒８０億
元（人民幣．下同），按年增長５﹒５％，研發投入佔成藥業務收入２０﹒８％，目前擁有超過
６０個重點在研製藥物進入臨床或申報階段。
　
　　公司旗下一款ＡＤＣ藥物ＳＹＳ　６００５，屬於預計適用於治療血液腫瘤、卵巢癌、非小
細胞肺癌的突破性藥物，公司與美國Ｒａｄｉａｎｃｅ　Ｂｉｏｐｈａｒｍａ　Ｉｎｃ達成協議
，石藥授予該公司獲得歐美等多國開發及商業化該產品的獨家授權，並收取１５００萬美元的首
付款，並最多可收取１２億美元的潛在銷售收入，同時收取分層銷售提成，這提升了公司未來幾
年的增長潛力。
　
　　我們看好公司強大的銷售團隊及成功的商業化經驗，為公司新上市創新藥品的銷售業績提供
支持。
　
　　至於蒙牛乳業，上周公布了盈警，不過股價在盈警公布後繼續強勢，同時市場對此份盈警反
應正面，以下將作出分析。
　
　　蒙牛乳業預期去年利潤約０﹒５億元至２﹒５億元，２０２３年同期為４８﹒０９億元，即
按年下跌９４﹒８％至９９％，同時預計收入有所下降，但受惠原奶價格下降，以及各種提質增
效措施，毛利率及經營利潤率將明顯提升。公司表示，盈利大幅下降，主要是因為附屬公司
Ｂｅｌｌａｍｙ＇ｓ　Ｏｒｇａｎｉｃ（貝拉米）預計錄得虧損，因此需進行減值撥備，對業績
影響介乎３８億元至４０億元，加上聯營現代牧業（０１１１７）虧損１３﹒５億元至１５﹒５
億元，並對業績影響約７﹒９億元至９億元。不過公司強調，在剔除預期減值後，純利仍然穩健
。
　
　　事實上，撇除貝拉米及現代牧業的影響，估計其盈利約為４６億元至４９億元，公司
２０２３年盈利為４８﹒０９億元，即全年表現大致持平。另方面，由於有關的預期減值均為非
現金性質的會計項目，並不會對公司目前和未來的營運及現金流產生重大不利影響，因此考慮派
股息時，會剔除上述減值的影響，此對股價亦形成利好。
　
　　整體而言，蒙牛的股價近年長期低迷，在是次業績預期及內地即將召開兩會前夕，憧憬將有
政策支持內需行業，股價或存在繼續反彈的空間。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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