《外資精點》摩通料市場對新世界盈警反應溫和，評級減持

　　《經濟通通訊社２４日專訊》新世界發展（０００１７）發盈警，預計截至去年１２月３１
日止中期持續經營業務股東應佔虧損約６６億至６８億元。摩根大通研究報告指出，新世界於
２０２４財年已錄得淨虧損，連續的淨虧損對投資者來說可能已不再是意外，並認為新一份中期
業績中資產負債表最為關鍵，尤其是其最新的現金狀況及未抵押物業的規模。該行予新世界「減
持」評級，目標價３﹒７元。
　
　　報告指出，核心營運利潤按年下降１５－１９％：在未計入非現金項目、減值及融資成本之
前，核心營運利潤預計按年下降１５－１９％，至４３﹒５億至４５﹒５億元。雖然摩通認為租
金收入可能保持穩定增長，但下降主要由發展物業（ＤＰ）利潤減少所推動。然而，新世界的淨
融資費用預計達４０億至４５億元，即單是融資費用已幾乎抵銷大部分核心營運盈利。
　
　　該行指出，新世界預計將錄得淨虧損６６億至６８億元的企業盈警中尚未計入永續債款項，
若包括永續債付款，淨虧損將進一步擴大約１９億元。同時，該行認為新世界的投資物業公允價
值虧損表現令人失望，截至２０２４財年，其投資物業的綜合帳面價值隱含的資本化率僅為
２﹒９％，遠低於同業平均５－６％的水平。若採用市場平均５﹒５％的資本化率，理論上可能
出現超過８００億元的公允價值虧損。
　
　　新世界曾於２０２４年８月３０日發出２０２４財年業績盈利警告後，其股價次日下跌
１３％。然而，由於這次的淨虧損可能已被投資者廣泛預期，該行預計市場反應將較為溫和。
　
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