《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買藥明康德、遠東宏信

　　　　　　　　　　　　 怡發證券張穎群：薦買藥明康德、遠東宏信

　　藥明康德(02359)：集團主要業務為藥物研發平台，在藥物開發過程中，主要可分為藥物尋找、臨床前開發、臨床研究，和商業生產等，同時提供醫療器械測試服務。集團股份同步在上海證券交易所上市。

　　截至2025年12月31日止之全年度業績為營業額434.21億元人民幣，增長21.4%。股東應佔盈利更大幅上升1.1倍至191.95億元人民幣。期內整體毛利率增加6.2個百分點至47%。集團的藥物研發平台上，重點在支持新藥研究、開發及生產的全流程，並通過一體化CRDMO業務模式，可以培育始創藥的全生命周期、助長不同類型的創新分子，同時更可以促進亞洲、歐洲及北美各地區的醫藥產業，亦可以協助客戶的創新藥物在一體化的平台上無縫推進，盡早轉化為能夠切實造福患者的創新藥。集團同時致力於搭建初創企業、投資者，和醫藥健康產業的橋樑，積極推動創新藥物生態的蓬勃發展。為滿足不同領域和不同地區的客戶需求，因此，能力和規模的建設皆分布在多個不同的地區或國家。深耕多年後，已發展成為一家全球性企業，並致力於為各區域的產業創新提供積極的貢獻。

　　在未來，隨著科學技術的不斷創新，行業和客戶對於高質量的能力、產能和服務的需求正持續增加。集團將繼續加強自身能力和規模的建設，提升經營效率。協助客戶造福全球病患。可於現價124.60元附近吸納，中長線可見177.00元。跌穿109.00元止蝕。（建議時股價：124.60元）
　
　　遠東宏信(03360)：集團重點業務為合作夥伴提供融資租賃、供應鏈金融、國際金融、資產投資管理、股權投資，和普惠金融等在內的綜合金融服務，並透過全球大跨度的資源整合，構建起獨有的商業生態體系，為一家橫跨金融和產業的綜合集團。同時擁有在港交所上市的附屬公司宏信建發(09930)。

　　截至2025年12月31日止之全年度業績為營業額小跌5.2%至357.85億元人民幣，股東應佔盈利為38.89億元人民幣，上升0.7%。期內整體毛利率增加兩個百分點至47.1%。集團主要業務可分為融資租賃，以協助客戶解決在發展中遇上的財務及資金問題，並提供財務管理、商務運作、資產管理和管理諮詢等。而供應鏈金融則為旗下從事保理業務的專業平台。聚集各地行業貿易和服務，以產業鏈角度運用，協助客戶在供應鏈融資和增值服務。國際金融為從事境外金融業務，並立足香港，為客戶提供債券資本巿場，和美元信貸類等產品。最後資產管理、股權投資，和普惠金融等主要是負責全周期的投資項目，依靠經驗豐富的專業團隊，實現對相關項目有效提升、服務政府和市場需求。

　　集團未來繼續深耕金融科技項目，持續強化科技形式對資產安全的監控效能。通過數字化工具完善風險信息，穩步提升資產風險管理的專業化。可於現價7.10元附近吸納，中長線可見10.30元。跌穿6.00元止蝕。（建議時股價：7.10元）（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）


　　　　　　　　　　 香港股票分析師協會鄧聲興：薦買寧德時代、信達生物

　　寧德時代(03750)：寧德時代近期發布全年業績，集團去年全年營收突破4200億元人民幣，達到4237億元人民幣，同比增長17%，純利更飆升逾四成至722億元人民幣，同比增長42.3%，單計第四季表現亦遠超預期，營收及純利分別錄得36.6%及57.1%的強勁同比增幅，充分展現其卓越的盈利能力。集團主要受惠於動力與儲能電池出貨量持續領跑全球，全年鋰電池銷量達661GWh，同比增長近四成，加上有效的成本控制，尤其在去年底碳酸鋰價格回升之際，憑藉價格聯動機制與規模優勢，成功將毛利率維持在穩定水準，凸顯其供應鏈管理的韌性。技術層面，集團在固態電池及納離子電池領域的布局更見前瞻，新一代產品獲車企客戶認可，技術溢價有助抵禦原材料波動，而「納新電池」在能量密度與低溫性能上的突破，更為其在鋰價波動中開闢了差異化競爭路徑。戰略上，集團積極拓展低空經濟、船舶電動化等新領域，並透過換電模式擴大生態圈，此舉有效降低對單一市場的依賴，為長遠增長注入新動力。值得留意的是，集團全球動力電池市佔率進一步攀升至39.2%，海外市佔率更突破30%，加上匈牙利工廠即將投產，進一步鞏固其全球布局。總括而言，寧德時代憑藉穩固的全球龍頭地位、領先的技術壁壘及多元化的業務擴張，成功將業績超預期的利好轉化為提振市場情緒的催化劑，後市表現值得持續跟進。目標價725.00元，止蝕價590.00元。（本周一建議時股價：634.00元）
　
　　信達生物(01801)：信達生物日前公布2025年業績，集團期內總收入達130.415億元人民幣，按年增長38.4%，更首次在IFRS計量下實現全年盈利，錄得8.136億元人民幣，而Non-IFRS經調整利潤更飆升至17.23億元人民幣，同比增長逾四倍，標誌著集團正式步入可持續盈利的新時代。其「雙輪驅動」戰略的精準落地，在鞏固腫瘤領域領先地位的同時，綜合產品線亦成功孵化出信爾美(瑪仕度肽注射液)等新增長引擎，形成多點開花的格局。目前集團商業化版圖已擴至18款上市產品，其中12款獲納入國家醫保目錄，為產品快速放量奠定良好基礎。更值得關注的是，集團手握約35億美元現金儲備，並有三項創新資產推進至全球三期臨床，配合多項重磅戰略合作，正加速全球化創新價值釋放。觀乎其盈利能力已獲確認，管線價值亦進入兌現期，而2025年新版醫保目錄更納入達伯舒新適應症及奧壹新、達伯特等多款重磅新品，預期將為今明兩年的業績增長提供源源不絕的動力。信達生物已非單純的成長型生物科技企業，而是進化為兼具高成長性與高確定性的行業領軍者，財務狀況穩健，後續催化劑充足，為其2030年躋身國際一流生物醫藥企業的願景奠定了堅實基礎。目標價100.00元，止蝕價75.00元。（本周一建議時股價：85.50元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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