《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買老鋪黃金、嗶哩嗶哩

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買老鋪黃金、嗶哩嗶哩
　
　　老鋪黃金（０６１８１）：中國古法手工金器專業第一品牌老鋪黃金發盈喜，預計去年盈利
約１４億至１５億元人民幣，同比升２﹒３６倍至２﹒６倍。盈利大升原因包括品牌影響力擴大
形成市場優勢，帶動線上線下現有店舖整體營業收入大幅增長，以及產品持續改善、推陳出新都
促進收入持續增長。此外期內新增７間分店、優化及擴容門店４家，產生增量營收貢獻。受益於
黃金行情、文化消費情緒及集團獨特競爭力等，老鋪黃金近年因其「古法黃金」概念實現快速發
展。數據顯示，２０２３年古法金市場規模１５７３億元，佔足金市場佔比達３１％，弗若斯特
沙利文預計其市場規模至２０２８年有望成長至４２１４億元，在足金市場中的佔比預計將提升
至５２﹒６％。整體看，因為國際局勢不穩定，市場避險需求增加，再加上各國央行瘋狂買黃金
，黃金價格在２０２５年可能會繼續走高，或突破每盎司３０００美元。持續看好老鋪黃金前景
，有望領導中國的高端黃金珠寶市場。目標價５８０﹒００元，止蝕價５２０﹒００元。（建議
時股價：５４８﹒５０元）
　
　　嗶哩嗶哩（０９６２６）：集團公布，截至去年第四季度純利約８９９６萬元人民幣，實現
首個季度的公認會計準則下盈利，每股盈利０﹒２２元人民幣，而２０２３年同期虧損約
１２﹒９６億元人民幣。期內淨營業額總額７７﹒３４億元人民幣，增加２２％。全年計，集團
去年累計仍虧損約１３﹒４億元人民幣，但相比２０２３年虧損４８億元人民幣已顯著收窄，每
股虧損３﹒２３元人民幣。淨營業額總額２６８﹒３２億元人民幣，增加１９％，毛利
８７﹒７４億元人民幣，增加６１％。集團手遊業務表現強勁，第四季移動遊戲營業額大升
７９％至１８億元人民幣，主因去年推出的獨家授權遊戲《三國：謀定天下》的強勁表現所致。
廣告營業額按年升２４％至２３﹒９億元人民幣；而增值服務營業額按年升８％至３０﹒８億元
人民幣。未來，建議關注內容品類和場景拓展對用戶和變現拉動。相信《三國：謀定天下》用戶
及流水表現穩定，廣告及快於預期的利潤率優化或帶動短期估值提升。目標價２０６﹒００元，
止蝕價１４２﹒００元。（建議時股價：１８０﹒３０元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興
》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買吉利汽車、洛陽鉬業
　
　　吉利汽車（００１７５）：集團主要業務是在國內研發、製造及銷售乘用車及汽車相關之零
部件。同時提供整合營運模式，重點研發及製造新型號汽車零部件、發動機、變速箱和最終整台
車之組合，另有其他電子及電動零部件之開發，包括有廢氣排量控制、貿量認證、撞擊測試、避
震控制、車身輕量化及替代能源等技術。另有部分相關汽車零部件之貿易。
　
　　截至２０２４年９月３０日止之第三季度業績為營業額增長３６％至１６７６﹒８４億元人
民幣，稅後盈利大幅上升超過３﹒６倍至１３０﹒５３億元人民幣，期內整體毛利率微升０﹒５
個百分點至１５﹒３％。集團總部設於杭州市，另有１０個生產基地，分別位於春曉、臨海、錢
塘、杭州灣、寶雞、晉中、貴陽、湘潭、長興及西安。吉利旗下產品系列包括：燃油汽車的中國
星系列、純電動汽車的幾何系列，及中高端新能源汽車的銀河系列，在國內分別擁有１００８家
、３５１家及６２３家經銷商門店，並透過６５家銷售代理和６５３家銷售服務網店，向７６個
國家或者地區出售產品。而「極氪」則透過２４家極氪中心、２４０家極氪空間、４５間極氪家
及３１間交付中心，為客戶提供服務。領克合資公司則透過在國內的３５３間領克中心和５７家
領克空間服務客戶。
　　
　　集團將透過對研發、產品設計及技術方面作出龐大投資，同時重點於智能化的混動車型及純
電車型。推出自家品牌「智能吉利２０２５」，以維持在全球汽車行業極高的市場佔有率。同時
採用先進技術雷神混合動力技術，及ＳＥＡ架構開發混合動力車和純電動車，並以高品質可持續
發展為目標，打造極具韌性的供應鏈體系，推動汽車工業向電動化和智能化拓展。可於現價
１７﹒４８元附近買入，中長線可見２４﹒８０元，跌穿１５﹒５０元止蝕。（上周五建議時股
價：１７﹒４８元）
　
　　洛陽鉬業（０３９９３）：集團主要業務是有色金屬礦採選業，從事基本金屬及稀有金屬的
採選、浮選、焙燒及冶煉等礦山採掘。下游加工鉬、鎢、銅、金和其他貴金屬等。另有部分加工
業務和礦產貿易業務。集團基本金屬貿易業務在全球排名前三名，於２００７年成功在香港交易
所上市。並於２０１２年到上海證券交易所上市。
　
　　截至２０２４年９月３０日止第三季度業績為營業額增長１７﹒５％至１５４７﹒５５億元
人民幣，股東應佔盈利大幅上升２﹒４倍至８２﹒７３億元人民幣。集團主要產品可分為鉬礦石
、鉬精礦、氧化鉬、鉬鐵，及其他相關鉬產品，包括鉬酸銨、鉬粉、三氧化鉬，及鉬絲、鉬條、
鉬棒及鉬板等鉬金屬產品。另外鎢產品主要用作硬質合金中的碳化鎢。產品重點用於鋼鐵、工業
用機械、國防、汽車及石油等重工業。主要業務分布在亞洲、非洲、南美洲、大洋洲及歐洲五大
洲，為全球領先的鎢、鈷、鈮、鉬生產商和重要的銅生產商，亦是巴西領先的磷肥生產商。國內
業務位於河南省洛陽市欒川縣，設有６家浮選廠、１家焙燒及１家冶煉廠。另有多家下游加工設
施。在三道莊礦中，鉬屬於原生礦床，而鎢則以伴生礦床的方式出現。礦石日開採量超過３萬噸
，為全球其中一個鉬儲存量最大的礦場，而鎢儲存量為全球第二大。
　
　　集團會繼續步向世界資源企業，以礦山＋貿易的模式發展，配合全世界雙碳戰略機遇。未來
會以三步走為發展目標，打基礎－－通過組織升級，建立全球管控摸式，而造好儲備；上台階－
－加快ＴＦＭ混合礦和ＫＦＭ兩個世界級項目建設和投產；最後大跨越－－創世界一流。集團現
金流達到新高水平，謀求更大發展。可於現價５﹒６４元附近買入，中長線可見８﹒３０元，跌
穿４﹒７０元止蝕。（上周五建議時股價：５﹒６４元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上
內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧
問。）
　
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