微信接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ，中資電訊股估值重估，券商唱好可吸？

　　《經濟通通訊社１７日專訊》ＤｅｅｐＳｅｅｋ熱潮持續，據報騰訊（００７００）旗下微
信測試接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ模型，中聯通（００７６２）年前已與騰訊成立合營公司雲宙時代
，聯手發展算力精品網核心技術，聯通今早隨騰訊急升，最多飆１３％高見９﹒３２元，中移動
（００９４１）及中電信（００７２８）亦曾分別升逾３％及８％，惟其後升幅均收窄。值得一
提，據報三大電訊商均已全面接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ開源大模型，實現在多場景、多產品中應用
，獲多家券商唱好，指ＤｅｅｐＳｅｅｋ有望促進ＡＩ應用需求激增，從而帶動電訊商雲業務持
續放量，帶來價值重估機會，要高追抑或待股價回調才吸納？
　
＊微信測試接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ模型，聯通騰訊已成立雲宙時代＊
　
　　有消息稱，微信正在灰測接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ　Ｒ１模型。對此，騰訊方面回應稱，微信
搜一搜在調用混元大模型豐富ＡＩ搜尋的同時，近日正式灰度測試接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ。在灰
階測試範圍的用戶，可在對話方塊頂部搜尋入口，看到「ＡＩ搜尋」字樣，點擊進入後，可免費
使用ＤｅｅｐＳｅｅｋ－Ｒ１模型。
　
　　年前曾有消息指，聯通與騰訊成立合營公司雲宙時代，將積極貫徹中國聯通戰略業務布局和
錘鍊專精特新能力的要求，協同發揮騰訊優勢，致力於成為網路強國數位中國智慧社會的新型基
礎設施建設者。在雙方股東支持下，透過自主研發，建構自主可控、差異化優勢的ＣＤＮ加速、
ＭＥＣ系列產品以及相關數位化創新業務體系，依託中國聯通強大的網路資源與能力，結合騰訊
相關技術、消費與產業互聯網生態，聚焦算力精品網核心技術。
　
＊廣州深圳政務系統接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ，鄭州領導幹部專題學習＊
　
　　另據內媒報道，廣州市政務服務和數據管理局在政務外網正式部署上線ＤｅｅｐＳｅｅｋ－
Ｒ１、Ｖ３　６７１Ｂ大模型。深圳市亦面向全市各區各部門正式提供ＤｅｅｐＳｅｅｋ模型應
用服務，實現基於ＤｅｅｐＳｅｅｋ的人工智能政務應用一體化賦能升級。
　
　　此外，鄭州全市領導幹部專題學習ＤｅｅｐＳｅｅｋ，表示下一步將全面安排部署和接入使
用ＤｅｅｐＳｅｅｋ等大模型，加快推動人工智能技術賦能產業升級、社會轉型發展。
　
＊三大電訊商接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ大模型，實現在多場景多產品應用＊
　
　　值得一提，工信部上周發文表示，內地三家基礎電訊企業中移動、中電信及中聯通，均全面
接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ開源大模型，實現在多場景、多產品中應用，針對熱門的
ＤｅｅｐＳｅｅｋ－Ｒ１模型提供專屬算力方案和配套環境，助力國產大模型性能釋放。其中中
電信通過天翼雲全場景上架ＤｅｅｐＳｅｅｋ，提供從部署到推理、微調的全流程服務。聯通雲
已基於星羅平台實現國產及主流算力適配多規格ＤｅｅｐＳｅｅｋ－Ｒ１模型，兼顧私有化和公
有化場景，提供全方位運行服務保障。中移動的移動雲則全面上線ＤｅｅｐＳｅｅｋ，實現全版
本覆蓋、全尺寸適配、全功能使用。
　
　　而電訊運營商已成為國內雲服務市場主要參與者。根據ＩＤＣ數據，２０２３年國內混合雲
整體市場收入近７０％來自於頭部大型雲服務提供商，份額排名前六的廠商分別為華為、中電信
、阿里雲、中移動、騰訊雲和中聯通。
　
＊興業證券：ＤｅｅｐＳｅｅｋ驅動需求提升，雲計算龍頭估值有望修復＊
　
　　興業證券發表研報，維持２月是上半年最重要的機會期的判斷。該行認為，
ＤｅｅｐＳｅｅｋ是里程碑事件，會帶來產業持續發酵。在硬體端，對國產算力需求提升帶來全
面的驅動，堅定看多ＡＩ算力；在應用端，全面受益於成本下降，有望加速成熟及滲透。該行建
議積極布局ＡＩ賦能溢價尚不顯著的質優龍頭。此外，隨著國內科技產業成長性信心提振，以及
ＡＩ對雲計算產業各環節的賦能及需求拉動，此前雲計算海外映射的估值邏輯正全面修復。考慮
到中美科技股此前的背離，國內雲計算龍頭的估值修復有望持續發酵。
　
　　開源證券表示，ＤｅｅｐＳｅｅｋ接入電訊運營商一方面對於運營商的算力需求有望提升，
或將帶動運營商雲計算業務與智算業務發展，一方面有望推動運營商自己的ＡＩ大模型和ＡＩ應
用發展，運營商有望迎「盈利＋估值」戴維斯雙擊（指按低市盈率買入股票，待成長潛力展現後
，再以高市盈率賣出，從中賺取每股收益（ＥＰＳ）和市盈率同時增長的乘數效益），建議重視
三大運營商投資機遇。
　
＊高盛：電訊商雲計算和ＩＤＣ業務率先受益，浙商證券：帶來價值重估＊
　
　　高盛指，中國電訊運營商已在其各自的雲平台上部署了ＤｅｅｐＳｅｅｋ，並預計將推出更
多與ＤｅｅｐＳｅｅｋ相關的產品╱服務。預計這些產品╱服務未來幾年可能成為推動電訊運營
商進一步增長的動力。考慮到ＤｅｅｐＳｅｅｋ相關業務仍處於非常早期的階段，目前估算其長
期盈利影響的不確定性較大；來自行業的初步反饋表明，隨著客戶對ＤｅｅｐＳｅｅｋ的使用增
加，雲計算和ＩＤＣ（網際網路數據中心）業務將率先受益。
　
　　浙商證券稱，電訊運營商ＩＤＣ市場份額國內前三，上架率有望提升；運營商是國產算力主
力軍，智算盈利有望明顯改善；ＡＩ爆發同時拉動通用雲計算有望進入成長周期；ＩＤＣ和雲計
算業務為運營商帶來價值重估。此外，穩增長、高股息，低利率環境下投資價值提升。
　
　　中金預期將有更多企業兼容接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ系列模型，帶動ＡＩ算力需求快速發展。
雲計算市場不同參與者在ＡＩ浪潮中具有不同的機遇。運營商雲方面，開源模型豐富模型選擇，
國產智算利用率有望提升，故建議關注中電信及中移動。
　
＊何啟俊：電訊商可受惠ＡＩ普及化，惟估值重估言之尚早宜待回調才吼＊
　
　　俊賢資產管理投資總監何啟俊指，除了接入ＤｅｅｐＳｅｅｋ外，對電訊營運商最有利是，
因為ＡＩ普及化或對模型訓練愈來愈多，而電訊商有造算力基礎設施，對這方面需求將會大增；
另外，隨著對算力要求愈來愈多，可能會令電訊商算力營運成本下降。至於估值重估似乎言之尚
早，很視乎ＡＩ會否令其盈利前景有明顯改善，但現時只是中國ＡＩ崛起初期，仍需大力投資，
未可那麼快反映出ＡＩ令其盈利能力大幅提升。當然，近期港股氣氛很好，大部分板塊只要涉及
ＡＩ及ＤｅｅｐＳｅｅｋ都會有資金流入，電訊股也可趁回調吸納，但不建議高追。
　
　　何啟俊續指，今早港股試衝２３０００點也未能成功，但近期氣氛熾熱，交投強勁，今日半
日成交也有２５００億元，估計全日會有逾４０００億甚至近５０００億成交。中移動可待回至
７７至７８元才考慮吸納，中聯通及中電信則可參考去年１０月浪頂高位，可以其作為現時支持
位，其中中聯通該位約處於７﹒８元，中電信則距離該處頗遠，可考慮回至５﹒５元才吸納。
　
　　中聯通半日升５﹒４６％收報８﹒６９元，中電信升２﹒５５％報６﹒０３元，中移動倒跌
０﹒３１％報７９﹒６５元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉