比亞迪配股抽水逾４００億股價急插，仍獲大行力撐可趁機吸？

　　《經濟通通訊社４日專訊》比亞迪（０１２１１）趁市旺突宣布折讓約８％配股，淨籌近
４３４億元，雖然配售吸引到頂級長線、主權基金等參與，獲多倍超購，並引入阿聯酋Ａｌ－
Ｆｕｔｔａｉｍ家族辦公室作為戰略投資者，但比亞迪今早仍應聲急插，一度插穿配股價
３３５﹒２元，其他車股亦受累下挫。花旗卻視比亞迪配股為利好消息，維持其為汽車板塊首選
股，野村則指其資產負債表維持健康，配股影響有限。比亞迪已連跌３日，累跌近一成半，可趁
其調整較深吸納？
　
＊擬折讓７﹒８％配股淨籌近４３４億元，用於研發及海外業務發展＊
　
　　比亞迪公布訂立配售協議，擬向不少於６名承配人配售１﹒２９８億股新Ｈ股，相當於經擴
大已發行股份總數約４﹒２７％，每股配股價為３３５﹒２元，較上日收市價３６３﹒６元折讓
７﹒８％，集資總額及淨額分別為４３５﹒０９億元及４３３﹒８３億元，招銀國際融資任配售
事項的牽頭經辦人。今次是比亞迪相隔４年再次配股，　對上一次在２０２１年１月，當時以每
股２２５元配售１﹒３３億股，集資約２９９億元。
　
　　比亞迪指，配售為公司進一步提升技術實力、提速出海進程，亦通過吸引若干高品質機構投
資者參與配售，進一步豐富公司股東基礎。董事認為，配售協議的條款屬公平合理並符合公司及
其股東的整體利益。配售所得款項淨額擬作研發投入、海外業務發展、補充營運資金以及一般企
業用途。
　
＊配售獲多倍超購，引入阿聯酋Ａｌ－Ｆｕｔｔａｉｍ家辦為戰略投資者＊
　
　　值得一提，比亞迪是次配售吸引到頂級長線、主權基金、中東戰略投資人在內的投資者參與
，獲多倍超購，並引入阿聯酋Ａｌ－Ｆｕｔｔａｉｍ家族辦公室作為戰略投資者。比亞迪表示，
未來，比亞迪及Ａｌ－Ｆｕｔｔａｉｍ企業集團計劃在現有成功合作的基礎上，邁入戰略伙伴關
係，在新能源汽車等領域深化協作。雙方以區域合作為基點，共同探索進一步的增長機遇和協同
效應。
　
　　Ａｌ－Ｆｕｔｔａｉｍ企業集團成立於１９３０年代，總部位於阿聯酋。集團由家族擁有，
是當地最頂尖的集團之一，業務範圍廣泛，包括汽車、金融服務、房地產、零售和醫療保健等。
集團與超過２００個國際品牌在中東和東南亞地區的超過２０個國家合作。
　
＊花旗：海外資產回報率較高配股屬利好，仍為板塊首選看６８８元＊
　
　　花旗發表研報指，比亞迪配股所得資金將主要用於海外擴張、研發、補充營運資金等；由於
比亞迪海外資產回報率較高，因此屬於積極信息。據該行估算，由於出口利潤率提升、競爭較少
、滲透率低帶來的銷量高增長，比亞迪２０２５至２７年海外資產回報率（ＲＯＡ）達到
１６﹒２％、２２﹒５％、２８﹒７％。
　
　　花旗估計，儘管比亞迪在國內擁有充裕的自由現金流和淨現金，但將人民幣轉移為海外貨幣
成本高而不靈活，且在海外資本支出周期的初期，比亞迪難以獲得靈活的審批，因而配股。花旗
亦認為，寧德時代（深：３００７５０）亦因類同原因計劃在港上市。花旗維持比亞迪及吉利汽
車（００１７５）為板塊首選股，予比亞迪「買入」評級，目標價為６８８元。
　
＊野村：資產負債表維持健康配股影響有限，予目標價４９６元＊
　
　　野村則指，比亞迪曾在２０１５至２０１６年於Ａ股市場進行配售，以及２０２０至
２０２１年於港股市場配售，兩次配售的目標均是發展其在中國市場的新能源汽車業務，考慮到
已在國內擁有強大產能，預期今次配售所得將用於海外擴張，包括為未來兩年建立六家海外工廠
的計劃提供額外資金。
　
　　野村認為，比亞迪的資產負債表維持健康水平，配股所帶來的股份稀釋效應及折讓影響有限
，只要比亞迪在未來能繼續實現交付量增長，投資主題就不會改變，維持「買入」評級，目標價
４９６元。
　
＊２月汽車銷量按年升１﹒６４倍，聯手大疆發布車載無人機系統＊
　
　　另外，比亞迪最近才公布銷售數據，２月汽車銷量約３２﹒２８萬輛，按年升１﹒６４倍，
按月增７﹒６％，首兩個月汽車銷量約６２﹒３４萬輛，升９２﹒５２％。另２月海外銷售新能
源汽車６﹒７萬輛。至於２月汽車產量約３３﹒４萬輛，按年升兩倍，首兩個月汽車產量
６６﹒２萬輛，升１﹒０９倍。
　
　　此外，比亞迪近日連同大疆發布智能車載無人機系統「靈鳶」，將覆蓋比亞迪旗下多品牌及
車型。集團董事長王傳福指，經過比亞迪和大疆雙重的技術測試和一系列的安全認證後，「靈鳶
」實現了量產，這讓比亞迪成為全球首家量產車載無人機的車企。據集團高級副總裁、汽車新技
術研究院院長楊冬生介紹，靈鳶智能車載無人機系統通過「先進架構、先進硬件、先進算法」，
運用全球首創的智能停機坪方案，融合了無人機定位模塊、車頂攝像頭、定製兩用手柄等多個硬
件，能實現動態起降、一鍵返艙、智能跟飛，還能實現自動快充。
　
＊黃偉豪：配股合理惟難免拖累股價，技術走勢轉弱暫宜觀望＊
　
　　胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁黃偉豪於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》
節目指，近期市旺，大市升至高位，大家應已預計會有公司配股，此亦為公司上市的功能，不能
說是壞事，最重要看配股有甚麼用途。其實，此輪大市衝高，比亞迪也不是第一間配股的公司，
之前已有智能駕駛及ＡＩ概念股配股，惟它們較「細隻」，未致令人有很大戒心。他說，大市升
至高位，且市旺才配到股，其次比亞迪配股所得用作研發及海外業務，即用於公司發展，不是無
故用於其他搞作，而公司積極發展智能駕駛及各種不同車型，研發開支確實大，可能有補充資本
需要。
　
　　黃偉豪又指，比亞迪今次配股有其定向，有部分配予阿聯酋Ａｌ－Ｆｕｔｔａｉｍ家族辦公
室，認購背景應該不太差，雖然整件事看來不太負面，但在如此市況突然配售那麼大額股份，一
定對股價有些拖累，短期較大機會做得較差。而其他車企也有可能配股，通常某行業連龍頭公司
也需要這樣做，難免影響對汽車板塊氣氛，暫宜觀望。比亞迪也暫不建議撈貨，始終消息剛出，
技術上今日也跌穿了２０天線，要看之後能否重上，且其９天ＲＳＩ一下子插至３０幾，明顯轉
弱，若再加上市況轉弱，會擴大負面看法，可能令其跌勢加劇，故亦宜先行觀望，待喘定後才部
署較佳。
　
　　比亞迪半日跌６﹒６％收報３３９﹒６元，連跌３日，累計跌幅１４﹒８％，成交
１２０﹒４７億元。其他新能源車股亦普遍下挫，理想（０２０１５）跌２﹒６８％報
１０８﹒８元，小鵬（０９８６８）跌１﹒９７％報７９﹒７５元，蔚來（０９８６６）跌
４﹒９８％報３３﹒４元，零跑（０９８６３）跌１﹒７８％報３５﹒８元，小米
（０１８１０）亦跌０﹒４９％報５０﹒７元。傳統車股亦下跌，吉利跌６﹒８２％報
１６﹒６８元，長汽（０２３３３）跌１﹒５５％報１２﹒７２元，廣汽（０２２３８）跌
０﹒９８％報３﹒０２元，東風（００４８９）跌１﹒９％報４﹒１３元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉