上月新能源車銷售佳，Ｔｅｓｌａ暴跌無阻車股造好，可揀買邊隻？

　　《經濟通通訊社１１日專訊》美國電動車大廠特斯拉（Ｔｅｓｌａ）遭分析師下調交車量預
估，其行政總裁馬斯克（Ｅｌｏｎ　Ｍｕｓｋ）承認生意「非常艱難」，隔晚股價急挫逾１５％
，惟港股的新能源車股今早反而逆市造好，可能因有數據顯示，２月中國新能源乘用車零售按年
增八成，另零跑汽車（０９８６３）公布業績，去年虧損收窄至２８億元人民幣，新車Ｂ１０開
售１小時訂單突破１﹒５萬輛。中國車股看來仍可吼，應揀買哪一隻？
　
＊Ｔｅｓｌａ遭分析師降交車量預估，股價再跌逾１５％＊
　
　　特斯拉股價隔晚重挫１５﹒４％報２２２﹒１５美元，為５年來最大跌幅，而自去年１２月
１７日創下４７９﹒８６美元新高以來，迄今已暴跌５２％，市值蒸發逾８０００億美元。引發
特斯拉周一暴跌的因素，是瑞銀分析師Ｊｏｓｅｐｈ　Ｓｐａｋ調降對特斯拉第一季和全年交車
預期。Ｒｏｂｅｒｔ　Ｗ﹒　Ｂａｉｒｄ　＆　Ｃｏ。　分析師Ｂｅｎ　Ｋａｌｌｏ也在３月６
日下調對特斯拉的交車量預期。Ｓｐａｋ預期特斯拉本季度僅交車３６﹒７萬輛，比他先前的預
估減少１６％。他也不再預期特斯拉今年的銷量會高於去年，預期按年下滑約５％。他指
Ｍｏｄｅｌ　Ｙ訂單量有些低迷，他引用特斯拉中國網站的數據顯示，客戶只需等待２到４周即
可交付新款Ｍｏｄｅｌ　Ｙ。
　
　　獲美國總統特朗普邀請擔任政府效率部（ＤＯＧＥ）主管的特斯拉行政總裁馬斯克表示，在
特朗普政府工作期間，正「非常艱難（ｗｉｔｈ　ｇｒｅａｔ　ｄｉｆｆｉｃｕｌｔｙ）」地經
營自己的生意，但他相信，自己仍會繼續在特朗普政府工作至少一年。投資者擔心，馬斯克領導
的ＤＯＧＥ要專注於削減政府開支，將會影響他管理Ｔｅｓｌａ、ＳｐａｃｅＸ、Ｘ及ｘＡＩ。
另Ｘ昨日遭受網絡攻繫，馬斯克認為，Ｘ正遭受大規模的黑客攻擊，而攻擊者的網絡地址似乎來
自烏克蘭。
　
　　而馬斯克的煽動性政治言論、與特朗普政府合作，已傷害特斯拉的品牌形象，更引發不少人
發動抗議，甚至在特斯拉服務中心出現縱火或破壞行為，電動車銷售連帶受影響。例如由於馬斯
克對德國大選發表看法，當地今年頭兩個月特斯拉銷量暴跌７０％。美銀分析師昨日在報告中表
示，特斯拉在歐洲的１月新車銷量暴跌約５０％，部分原因是人們對該品牌的厭惡日益加劇。而
在中國上海廠生產的特斯拉在２月銷售銳減４９％至僅僅３０６８８輛，為２０２２年７月來最
低，反映難以追上同業比亞迪（０１２１１）的腳步。
　
＊２月中國新能源乘用車零售按年增八成，料今年產銷達１６００萬輛＊
　
　　乘聯分會最新數據顯示，２月中國新能源乘用車市場零售６８﹒６萬輛，按年增長
７９﹒７％，按月下降７﹒８％；今年１至２月累計零售１４３﹒０萬輛，按年增長３５﹒５％
。２月新能源車國內零售滲透率４９﹒５％，較去年同期滲透率提升１５個百分點。另２月新能
源乘用車出口１１﹒８萬輛，按年增長２７﹒８％，按月下降１５﹒２％。佔乘用車出口
３３﹒９％，較去年同期增長４﹒４個百分點。２月新能源乘用車批發銷量達到８３萬輛，按年
增長７９﹒６％，按月下降６﹒７％；１至２月累計批發１７１﹒９萬輛，按年增長４８％。
　
　　乘聯會最新預測顯示，２０２５年內地汽車行業報廢更新車輛可達５００萬輛，置換量約
１０００萬輛。今年汽車行業政策補貼和優惠力度創新高，成為市場繁榮及加快新能源普及的關
鍵因素。同時，新能源車產銷預計達１６００萬輛，帶來超過２萬億元人民幣銷售額。２０２５
年是車購稅免稅最後一年，新車銷售市場規模下，估計釋放約２０００億元人民幣免稅利好。合
計補貼規模超過４０００億元人民幣，相對５萬億元人民幣汽車銷售額，補貼力度歷史罕見，對
車市發展支持力度超強。
　
＊零跑去年虧損收窄至２８億人幣，新車Ｂ１０開售１小時訂單突破１﹒５萬輛＊
　
　　零跑汽車公布，截至２０２４年１２月３１日止全年虧損收窄至２８﹒２１億元人民幣，而
對上一年同期虧損４２﹒１６億元人民幣。期內收入３２１﹒６４億元人民幣，按年升
９２﹒１％。全年汽車總交付量約２９﹒４萬輛，按年增長１０３﹒８％。零跑汽車去年第四季
實現淨利潤轉正錄０﹒８億元人民幣，提前一年實現單季度淨利潤轉正的目標，不過集團早在今
年１月已發盈喜，預告第四季成功實現盈利，成為國內第二家單季度有錢賺的汽車新勢力品牌；
季內毛利率１３﹒３％，創公司成立以來新高。
　
　　另外，集團公布，推出全球智趣長續航ＳＵＶ　Ｂ１０，涉及五個版本，預售價格介乎
１０﹒９８萬至１３﹒９８萬元人民幣，新車預計將於４月正式發布。據報該車款開售１小時，
訂單突破１５０１０輛，激光雷達智駕版訂單佔比７３％。
　
＊滙豐研究：基於自主駕駛技術最新發展，上調比亞迪吉利小鵬理想目標價＊
　
　　滙豐研究近日發表研報指，比亞迪上個月震撼市場，宣布將自動駕駛功能作為其大眾市場車
型的標準配置，這些車型價格低於２０萬人民幣，甚至低於１０萬人民幣。３月３日，吉利
（００１７５）亦公布其大眾市場車型的自動駕駛策略，預計更多電動車同行將跟隨。據報特斯
拉正在為中國用戶部署軟件更新，提供類似美國市場的全自動駕駛（ＦＳＤ）功能。基於自主駕
駛技術的最新發展及其對銷量和品牌影響的潛在作用，該行提高了對比亞迪、吉利、小鵬
（０９８６８）和理想汽車（０２０１５）的預測和目標價，評級均為「買入」。
　
　　該行將比亞迪目標價由３８９元上調至４３０元。２０２６年盈利預測上調４％，主要因銷
量展望提高；半導體部門估值提高，因大眾市場車型採用自動駕駛功能推動半導體出貨量前景改
善；部分被３月３日的配股稀釋效應抵銷。吉利目標價則從１９﹒３元上調至２４元，小鵬目標
價從６０元上調至１０１元，以反映銷量展望提高，前者２０２５至２０２６年銷量預測分別上
調１４％和２２％，後者２０２５至２０２６年銷量預測分別上調２８％和３３％。理想目標價
從１０６元上調至１５０元，受２０２５年起新電動車系列推動，２０２５至２０２６年銷量展
望分別上調２％和４％，盈利預測亦因而上調。
　
＊陳政深：中國新能源車面對通縮鬥錢燒，惟短線可揀小鵬中長線吼吉利＊
　
　　艾德金融執行董事陳政深表示，Ｔｅｓｌａ面對兩大問題，首先公司於兩大市場－－中國及
歐洲銷量急跌，歐洲受政治立場影響，中國則因經濟問題，另外Ｔｅｓｌａ長久以來只靠４個車
款營銷，當其他對手追上來就難以防禦，加上其汽車定價始終較高，會直接影響其銷量，但相信
公司往後會有辦法應對。
　
　　中國新能源車方面，陳政深指，則面對兩個共同問題，首先中國市場處於通縮狀態，即雖然
賣多了車，但愈賣愈平，大家鬥捲，最後勢變成與電動單車一樣。另一問題是很多新能源車廠商
都不夠錢燒，包括小鵬及零跑都仍在燒錢，不過小鵬有較強的合作夥伴，大量現金在手有能力去
燒，零跑就有些令人擔心，手頭估計有百幾億元，且其面對的市場愈賣愈平，公司有否技術領先
優勢值得探討。
　
　　至於可揀哪隻車股，陳政深指，若看短線，小鵬股價走勢較強，中線則寧願部署吉利，惟吉
利已跌穿２０天線，走勢較大市弱，需有耐性持有，但其估值不貴，產品線夠闊，品牌夠多，品
牌間技術共享可強化優勢。至於小鵬，它不是本身有很強基礎的企業，但反可令其有更大空間做
汽車以外的事，例如飛行器及機械人等，故短線可揀小鵬，中長線則揀吉利。小鵬現價料仍有一
兩成升幅，但要留意此前於９６﹒３元有個頂，突破後整個形態仍是雙頂，且該處於２０２２年
７月曾見過，應會有些阻力。
　
　　新能源車股今早普遍造好，零跑汽車半日升４﹒９４％收報４３﹒５５元，比亞迪升
０﹒１２％報３４６元，小鵬升６﹒１６％報９４﹒７５元，蔚來（０９８６６）升８﹒６６％
報３７﹒６５元，理想升０﹒６３％報１１１﹒２元，小米（０１８１０）則跌１﹒０４％報
５２﹒３元。傳統車股表現各異，吉利跌１﹒４％報１６﹒９２元，廣汽（０２２３８）跌
１﹒５６％報３﹒１５元，長汽（０２３３３）升１﹒５％報１３﹒５４元，東風
（００４８９）跌２﹒５８％報４﹒１５元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉