《投資心得－潘鐵珊》百度快將納入港股通兼崑崙芯擬上市，料開啟重估行情

　　百度集團(09888)經歷8月中旬一輪調整後，股價於90至95元區間展現較強低位承接力，逐步形成築底形態。隨著百度本周二（9月1日）正式轉為雙重主要上市迎來新增資金流入、最快有望於下周一（9月7日）納入港股通，加上擬分拆AI晶片業務崑崙芯上市，百度有望迎來新一輪資產重估，現價提供逢低部署的機會。

　　百度股價於8月初曾高見112元，其後跟隨大市調整及整固，現時股價處於52周高低位86.5至161.2元區間的底部位置，其9日RSI等指標屬低水，現正逐步修復，短線反彈動力增強。

*分拆崑崙芯釋放價值*

　　基本面上，崑崙芯是百度AI全棧技術的重要底層支柱，崑崙芯於第二季度延續強勁發展，市場需求保持旺盛，應用範圍持續擴大。隨著晶片在穩定性、運算效率及模型支援能力方面不斷提升，其戰略價值料進一步凸顯。自研晶片除有助百度支援旗下應用及控制算力成本外，亦可提升AI服務運行效率，推動公司業務由應用端延伸至AI基礎設施及算力供應層面。崑崙芯已完成三代AI晶片研發並實現商業化，並持續推進M100及M300等產品布局，及支援多個模型更新版本。

　　百度計劃分拆崑崙芯上市，其隱藏資產價值巨大。其中，晨星估計崑崙芯價值達4000億至5000億港元，約相當於510億至638億美元；摩根大通估值為400億至490億美元；建銀國際則給予約480億美元估值，範圍介乎400億至570億美元。若綜合市場數據，以分部估值法(SOTP)評估百度搜索、智能雲、崑崙芯、蘿蔔快跑、AI應用等業務，以及數百億美元淨現金及投資，其潛在價值約達1.01萬億港元，約有三倍的潛在上行空間，估值重估邏輯值得關注。

*AI商業化成催化劑*

　　百度的AI商業化轉型亦逐步進入收穫期，「文心大模型」生態及AI雲服務持續發展，AI相關收入佔比料進一步提升。蘿蔔快跑則是公司推進AI商業化的核心業務之一，現時已具一定營運規模，並分階段拓展海外市場。

　　蘿蔔快跑早前於香港取得全港首個全無人駕駛測試牌照，並於機場島展開測試。由於香港屬右軚左行市場，相關測試除了具技術驗證意義外，亦可在國際右軚市場上有示範作用。公司目前正拓展至中東、倫敦及瑞士等市場，並已經跟Uber、Lyft等平台合作，全球覆蓋已達28個城市，車隊自動駕駛里程合共逾3.5億公里，其中全無人駕駛里程逾2.4億公里。若相關模式可複製至更多城市，料有助提升百度AI業務的商業化能力。

*料有10至15%增量資金流入*

　　資本市場方面，百度於本周二正式在香港聯交所及納斯達克全球精選市場雙重主要上市，市場反應正面。摩根士丹利並預計，百度最快可於9月7日納入港股通。

　　展望未來，百度首席財務官何海建接受彭博社專訪時表示，百度有望很快迎來新增資金流入、新的資金活水，可能下周就能看到效果。「參考券商與分析師的一些觀點，像我們這種體量市值的公司，預計會有10%至15%的增量資金流入該股。」何海建續稱，百度完成雙重主要上市後，有助擴大客戶及投資者基礎，而目前正是絕佳時機，此舉亦向外界釋放訊號，顯示百度已經邁入第二增長曲線。

　　百度現時已擁有更完善的上市渠道，有助滿足不同投資者的需求。公司早已布局人工智能領域，業務涵蓋AI雲、AI應用、晶片及各類智能體，相關業務正逐步成為重要收入來源，是港股全棧AI第一股，現為投資者提供逢低吸納的機會。投資者可考慮現價吸納，中線目標150元，跌破83元止蝕。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
　
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