按盤價 
《股壇解碼》美國去年１２月ＣＰ１按年升２﹒９％，數據不利聯儲局減息；美國第二大銀
行美銀上季盈利遠高於市場預期，淨利增至６７億美元，相較去年同期淨利３１億美元大升一倍
，同時該行預測２０２５年將獲得更多利息收入，數據一面倒支持聯儲局維持高息政策。但聯儲
局理事沃勒（ Ｃｈｒｉｓｔｏｐｈｅｒ Ｗａｌｌｅｒ）表示，美國在今年仍有可能減息三至
四次，言論令市場對美國息口走勢無所適從，投資者不宜妄自猜測息口後市走向。
特朗普正式宣誓就任，過往不按套路出牌的習慣相信會為市場更添不確定因素，加上美國貿
易逆差在２０２４年底急速擴大，因為業者紛紛趕在特朗普就任前進口大批貨物，從美國商務部
上周三（５日）公布的９８４億美元數據已經顯示美國去年１２月的貿易逆差按月激增２５％，
全年貿易逆差大增至９１８４億美元，證明市場相信特朗普上台後關稅將大幅提高，在利潤被關
稅侵蝕下，能做的只有囤貨經營，但長遠而言只能杯水車薪。外商會否如特朗普的如意算盤所想
加速進入美國設廠，就看今年，如果出現落差，將會成為美國經濟的黑天鵝。
＊各自精彩＊
市場對日本央行加息的預期持續升溫，帶動日圓匯價繼上月１５日收盤大升近１％後，上月
１６日繼續上升，自去年１２月２０日以來首次升破１５６。《彭博資訊》引述知情人士消息謂
，央行官員認為只要特朗普重返白宮後沒有造成太多負面意外，屆時加息的機率仍然很高。
台積電（ＴＳＭ）預期２０２５年將出現強力增長，全年營收將增加２５％，而去年第四季
多賺５７％，毛利率５９％達指引上限，數據非常亮麗，投資者可多加留意。
英國央行一如市場預期公布減息０﹒２５厘，將利率由４﹒７５厘降至４﹒５厘，措施不利
英鎊後市走勢。
＊苦樂參半＊
中國２０２４年ＧＤＰ增長５％，單單第四季就錄得超預期的增長５﹒４％，內地１２月消
費按年升幅亦錄得超預期的３﹒７％。比亞迪（０１２１１）近日宣布與東南亞網約車平台
Ｇｒａｂ合作，為東南亞各地Ｇｒａｂ司機合作夥伴提供多達五萬輛電動車以及支援Ｇｒａｂ司
機，這項合作包括印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國等多個市場，相信在未來一年將主要
支撐著比亞迪的業績。以上種種是否國內經濟回暖的表現，還要多作觀察，但國內企業反映市場
受到從美國進口芯片的低價衝擊，中國商務部將啟動調查，相關行動將進一步把中美貿易矛盾升
級。另外，萬科ＣＥＯ祝九勝傳被公安帶走，萬科到執筆之時還沒有作出甚麼澄清，空穴來風未
必無因，國內房企會否再次受衝擊，需拭目以待。中美雙方在特朗普上任後如何破冰，才是急需
解決的問題。
＊反彈受限＊
恒指即月期權認沽比例７４：２６，期權新增倉位最多在２００００點ｐｕｔ和２１２００
點ｃａｌｌ位置，上周四（６日）出現明顯動作，然後上周五（７日）２１２００點ｃａｌｌ出
現減倉，反而２１２００點ｐｕｔ出現加倉，雖然２２８００點ｃａｌｌ出現加倉，相信短期升
勢幅度不大，投資者要留意２１２００點期權有ｓｈｏｒｔ ｃａｌｌ加ｌｏｎｇ ｐｕｔ嫌疑
，加上牛熊證街貨比例徘徊在６１：３９，重倉位在２０２００點和２１５００點，頂位剛好和
期權一步之遙，散戶小心恒指本周升勢一閃即逝，而且個人破產和公司清盤申請雙雙創近期高位
，投資者小心恒指會下試１９０６０點附近的位置。
＊股票簡評＊
港鐵公司（０００６６）主要經營以鐵路為基礎的運輸系統，包括本地及過境服務、高速的
機場快線和輕鐵系統，其他業務包括車站零售商舖租賃（當中包括免稅店）、列車和車站廣告、
物業發展及投資等等。
最近傳聞港鐵將要融資２０００億元作為營運用途，初步估計升級成本和新鐵路投資已經佔
１６００億元，但是集團市值只有１５００億元左右，以這樣的市值融資２０００億元，首先要
面對的難題是利率必然因為融資額高於市值而大幅扯高，其二是港鐵每年票務收入只有２００億
元，大家要注意的是票務收入，不是票務利潤。
再細看港鐵的盈利來源，主要為地產發展項目，在政府的大力支持下才錄得可觀回報，現在
政府財赤，是否仍然可以繼續大力支持已經是一個問題。順手捻來集團古洞項目參考，項目預算
是９８億元，但政府批地價值１５１億元，其他例子多不勝數。現在政府賣地都面對困難，港鐵
的地產項目更是一盆冷水照頭淋。
集團聲稱手握３５００億元資產，相信很快便要變賣資產，但項目去年經常流標，加上樓市
下行，港鐵希望透過抵押或出售資產融資效果成疑。另一方面，政府早前發債出現認購不足的情
況，相信發債融資要面對認購不足的問題，供股亦間接增加政府負擔。投資者有貨在手，應先沽
貨離場，待融資方案落實後再考慮入市。《資深市場人士 戴名》
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