《港股評論》國際油價維持中高位，石油股可吼

　　《港股評論》今年以來，利好國際油價走勢的消息接二連三，紐約和布蘭特期油在上月曾升
至近半年高位收市。我們認為，環球地緣政治局勢持續加劇，加上面對貿易戰，料將支持國際油
價於高位徘徊，除了可以關注美股的雪佛龍（ＣＶＸ）之外，港股方面，亦可以留意從事上游業
務的中國海洋石油（００８８３）。
　
　　石油出口國組織（ＯＰＥＣ）上月公布，因應全球油市現況及自身削減供應政策，成員國阿
聯酋早前決定降低每日產量，令到油組整體原油供應每日減少１２萬桶至２７０５萬桶。除此之
外，美國突然宣布對俄羅斯石油進行迄今為止最大力度的制裁行動，美國財政部表示，將對俄羅
斯天然氣工業石油公司（Ｇａｚｐｒｏｍ　Ｎｅｆｔ）、石油企業蘇爾古特油氣公司
（Ｓｕｒｇｕｔｎｅｆｔｅｇａｓ）及１８３艘運油船實施制裁，而這些被制裁的運油商，據報
處理俄羅斯約三成的海運石油出口。
　
　　另方面，特朗普雖然推遲對加拿大及墨西哥等地加徵關稅，不過潛在的危機仍在，由於該兩
個國家為美國原油入口的主要來源地方之一，當中美國的煉油廠加工原油中，有逾五分之一來自
加拿大，因此美國煉油廠的成本將會提高，直接推高美國油價。受上述因素影響，我們料短期或
支撐油價走勢，利好石油股。
　
　　中海油去年上半年收入及盈利齊創歷史同期新高，增儲上產穩步推進，桶油成本亦持續下降
，第三季淨利潤仍按年上升９％。公司近年在多項核心技術取得突破，對增產與盈利能力提供較
好動力，同時保持良好的成本競爭優勢，相信這將利好中海油的業績及現金流持續增長，推動中
長期派息能力不斷增強。
　
　　另外，中海油作為「中特估」概念的重要一員，除獲油價上升的支持外，亦有高派息的特點
，現價股息率達７﹒３厘，２０２４年上半年已經派每股０﹒７４元，金額按年增加２５﹒４％
，屬歷來半年度新高，派息比率為４０％。在去年業績確定性較高下，末期息金額料亦會按年上
升。
　
　　至於在美國上市的雪佛龍，其穩健的資產負債表與現金流的穩定增長，支持其在美國二疊紀
盆地、墨西哥灣和ＤＪ盆地的持續投入和增產。隨著對美國頁岩油生產商Ｈｅｓｓ的收購快將完
成，雪佛龍預計其年均自由現金流和產量的複合增長率有望保持１０％以上直至２０２７年，
Ｈｅｓｓ的併購將促成這兩個指標更快實現且達到更持久的增長。該股目前估值處於合理水平，
預測市盈率約１４倍，股息率約４﹒２厘，處於過去１０年平均股息率水平附近。《光大證券國
際產品開發及零售研究部》
　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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