《廣匯論勢》特朗普向美國主要貿易夥伴加徵關稅，成為近期全球關注點，匯市方面，有幾
點值得留意。最近期的莫過於特朗普表示，他已與日本及中國領導人通了電話，要求兩國不要繼
續讓日圓及人民幣貶值，因對美國不公，否則他可能會用關稅去解決相關問題。
＊日通脹冠於發達經濟體＊
日本財務大臣加藤勝信（Ｋａｔｓｕｎｏｂｕ Ｋａｔｏ）表示，東京並未採取直接指令貶
值日圓的政策。他在本周二（４日）的東京記者會上表示，日本已與七國集團（Ｇ７）確認了其
在貨幣政策上的基本立場，包括１月２９日與美國財長貝森特（Ｓｃｏｔｔ Ｂｅｓｓｅｎｔ）
的雙邊會談。日本首相石破茂亦告訴國會，日本不會推行所謂的「貨幣貶值政策」，並補充說，
他沒有接到特朗普關於匯率政策的電話。
事實上，由於日本通脹率已持續３年高於２％目標，在今年１月份更擴大到４％，是全球主
要經濟體之中最高，日本央行（ＢＯＪ）亦在１月份議息會議再加息０﹒２５厘，將隔夜利率調
高到大約０﹒５厘，並考慮進一步加息。我認為，特朗普針對日圓匯率的言論，暗示他不能容忍
美元兌日圓高於１５０，既然美元兌日圓不能進一步上升，就只有下跌，未來市場對ＢＯＪ加息
的正面反應，將證實我的推斷是否正確。
＊日圓成為風險貨幣？＊
另外，有報道指，日本年輕人對日本的高通脹深感畏懼，並將１００萬日圓換成港元避險。
換言之，市場一直視之為避險貨幣的日圓，卻被日本民眾視為風險貨幣，並需要尋求其他貨幣去
削減風險，認真係「頭暈去看醫生，醫生也發燒！」在此重申，我一直以來都不認同日圓是避險
貨幣的說法！
Ａｎｙｗａｙ，這點反映我之前的判斷正確－－植田和男採取緩慢加息步伐，讓日本通脹持
續高企，改變日本民眾及企業對長期通縮的思維，日本企業需要因應生產成本持續上漲而調高產
品售價，勞動階層因物價持續上漲而要求加薪，最終誘導通脹在需求拉動下穩定在一定的水平，
通縮的思維隨時間而消失，ＢＯＪ的貨幣政策得以重新發揮作用。當日本與歐美主要經濟體的息
差進一步收窄，日圓就不會持續貶值，需求變得更加堅實。美元兌日圓回落至１３０的必然的，
但較合理的水平應在１１０至１３０，換言之，１３０將是未來美元兌日圓的頂部！
特朗普明顯對日圓（及人民幣）匯價作出了口頭干預，但影響力比日本財務省官員更大，亦
令日圓進入轉角位，未來金融市場若因特朗普的各種保護美國措施而產生動盪，日圓又將擔當炒
家口中的避險角色，匯價即會上升。日經指數的走勢向與日圓匯價表現相反，圓強自然日經弱，
全球股市的升勢很可能在今年上半年結束，下半年展開調整浪。《資深市場分析師 鄭廣復》
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