【禁制中興】林嘉麒: 中興與美方和解前 手機及通訊設備股仍受壓
17/04/2018
繼中興通訊(00763)(深:000063)去年因違反出口禁令與美國商務部達成和解協議後，美國最新再次向中興通訊「開刀」，並宣布美國企業於七年內不得向中與出售零件及科技，中國商務部隨即回應事件，並會採取必要措施維護中國企業權益，令中美兩國因貿易問題而陷入僵持的局面更顯複雜。中興通訊A股及H股周二（17日）起暫停買賣。
港股方面，中興遭再次制裁消息傳出後，其他手機及通訊等相關設備股率先現沽壓，當中瑞聲(02018)及舜宇(02382)更挫逾4%成為半日表現最差藍籌，具5G概念的長飛光纖(06869)亦一度急跌半成。有投資專家認為，現階段仍難以評估中興制裁事件對相關行業的影響，故短線要待中興發布聲明後才考慮部署受影響股份。
受制裁影響的中興(00763)(深:000063)作為中國通訊設備行業龍頭，勢必會拖累整個行業估值。圖為今年美國國際消費電子展中興展台 (CNS資料圖片)
中興遭制裁影響上游零部件供應 國內5G建設或受拖累
中興通訊於2016年因違反禁令出售通訊產品予北韓及伊朗，中興與美國商務部就違反禁令簽署和解協議，遭美方罰款12億美元。其後美方指出，中興未有有效執行和解協議，解僱針對違反禁令的4名高階員工，並紀律處分35人，故再次提出對中興作出制裁，並禁止美國企業在7年內向中興通訊出售零件。
宏匯證券研究部主管林嘉麒對《經濟通通訊社》表示，由於中興通訊業務較為廣泛，且牽涉手機及通訊行業，故市場認為在美國作出該制裁決定後，從事手機及通訊建設等業務的股份受到牽連。
由於中興旗下的通訊部件有相當一部分使用美國進口零件，加上其替代性低，故相關制裁對其業務影響重大，料短期內亦難以找到相關的零件供應商。中興早前已遭美方制裁，歐洲方面亦有專家指出，使用中興旗下通訊產品會帶來安全隱患，林嘉麒相信與近期的貿易戰無太大關係，因當中涉及國家安全等問題。不過，林氏直言，不排除相關事件會令中美貿易爭端有所升溫。
受制裁影響，而中興作為中國通訊設備行業龍頭，勢必會拖累整個行業估值，因而拖累其他同業股價表現受壓。再者，受零件供應減少拖累，國內5G建設或會受到影響，林氏相信，在中興未與美方達成和解前，市場對通訊設備股的態度仍會相當謹慎，建議投資者對長飛光纖等5G概念股暫作觀望。
與手機設備股關連性不大 舜宇首選瑞聲易受貿易戰影響
林嘉麒認為，手機設備股業務與中興通訊的關連性不算太大，但相關制裁令市場避險情緒升溫，手機設備股難免受到拖累。雖然手機設備股短期仍有機會繼續受壓，但板塊前景仍相當吸引。舜宇及丘鈦(01478)主要供應手機鏡頭等零部件，舜宇產品種類較多元化，產品規格較高，故兩者之中則較為看好舜宇，惟目前估值不低，策略上可待股價回調至140元至145元區間吸納。由於丘鈦主力鏡頭模組，而該行業競爭較大，產品亦較為單一化，訂單表現會較為波動，今月訂單表現難以判斷下月訂單表現，股價因而容易大幅波動。
蘋果為瑞聲主要客戶，對貿易戰的「敏感度」相對其他同業高，中美貿易爭端從而限制瑞聲升幅，故其反彈力度不及舜宇強。另外，雖然瑞聲旗下產品的結構及可變性較強，但蘋果近年產品升級不算特別理想，前景仍有待觀察。
表列部分手機設備及通訊設備股股價表現
撰文：謝紹銘
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