投資新視野－李玉麗 | 25前瞻：中美經濟發力，全球有望同復甦

　　《投資新視野》展望2025年，在中美兩大經濟體的增長動力轉強、環球貨幣環境寬鬆，以及能源價格持續偏低的情況下，我們預計將有利全球形成範圍更廣且日趨同步的復甦趨勢，除非發生出乎意料的衝擊。

通脹回軟有利減息

　　去年的大趨勢可望持續到今年，當時巿場擔心高利率影響經濟增長，股市攀上所謂的「憂慮之牆」。受惠於極度寬鬆的財政政策，美國實質經濟強勁增長。另一邊廂，中國的表現卻遜於預期，雖然最終公布的經濟增長數據或可達到官方的5%目標，但受房地產市場持續疲弱的拖累，消費者及商界信心依然不足。中國經濟增長連續第二年依賴政府帶動的資本投資及蓬勃的出口。國際市場在去年上半年普遍擔心「利率長時間偏高」，但通脹終於回落，為多國央行提供下調官方利率的空間。

特朗普施政應利好增長

　　美國可望在2025年再次出現超越趨勢的增長，縱然政府債務佔國內生產總值約126%，水平之高令人不安，而佔國內生產總值6.4%的財政支出則難以維持，幸好企業及消費者財務狀況良好。有別於過往常見情況，消費者開支並非受到債務和低息環境「提振」，而是受收入增長所帶動，故此持久力較強。此外，出口改善可彌補製造業乏力的影響。為應對勞工短缺，企業增加資本投資，而生產力亦由全球金融危機後的低位大幅上升。由供應帶動的增長通常較優質，因此更能持續。通脹或許在中長期上升，但今年應會進一步回落。現在為時尚早，難以評論特朗普新政府的施政所帶來的影響，但鑑於這個政府由商家而非職業政客組成，因此其取態應會親商界及有利增長。

中國有望穩步改善

　　中國於去年9月公布的政策行動，印證國家主席習近平重視促進經濟增長。坊間證據顯示，消費者和企業信心終見改善，而內地電動車及可再生能源基建等「新經濟」行業持續迅速擴張，反映中國成功移向價值鏈上游，發展為自動化行業超級大國。儘管一直以來帶動中國經濟增長的內房業蕭條，行業去槓桿亦形成阻力，但隨著地方政府積極打通融資脈絡，加上市場氣氛進一步好轉，預計內地經濟將在2025年穩步改善。《晉達資產管理大中華零售業務主管　李玉麗》

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